20241101-东吴证券-中航沈飞-600760.SH-2024年三季报点评_合同签订进度影响业绩表现_盈利能力再创新高_3页_449kb

中航沈飞2024年三季报点评总结

业绩概况

中航沈飞发布2024年三季报，前三季度营收25298亿元，同比下降26.95%；归母净利润1818亿元，同比下降23.12%。第三季度单季度业绩压力较大，营收同比下滑68.01%，净利润同比大幅下降77.11%，主要原因为合同签订进度影响，部分订单未及时确认所致。

盈利能力

尽管业绩承压，公司盈利能力却持续提升。2024前三季度销售毛利率达到12.48%，同比提升1.505个百分点，为近五年最高水平；第三季度毛利率同样保持在12.21%，同比上升4.45个百分点。这主要得益于公司聚焦军机主业、资产结构优化以及军工定价机制改革带来的毛利率提升。

财务状况

截至三季末，公司资产负债率67%，同比下降1个百分点。资产总额增长，主要为土地使用权增加所致；应收账款和预付款项有所减少，货币资金同比下滑显著，反映部分销售回款未达预期。

现金流表现

经营活动现金流净额同比显著增长，主要因部分年末销售回款的确认；投资活动现金流净额亦有所提升，源于项目拨款。公司继续通过出售亏损子公司等方式优化资产结构，减轻经营负担。

盈利预测与投资评级

基于军工行业高景气和公司产业链地位，维持2024-2026年归母净利润预测为370.1/462.2/547.1亿元，对应PE分别为35/28/23倍。维持“买入”评级。

风险提示

主要包括：1）供应链配套风险；2）产品质量控制风险；3）技术迭代风险；4）行业政策变动风险。