20211210-国海证券-晨会纪要2021年第228期_7页_436kb

2021年12月10日研究所晨会总结

一、核心内容概述

本次晨会聚焦于国内政策宽松、海外货币政策转向、消费板块景气度回暖及特斯拉销量持续增长等关键议题，为投资者提供宏观与行业层面的分析与展望。

二、主要观点与关键信息

2.1 宏观政策与市场环境

• 国内政策宽松信号持续释放：

  • 经济下行压力下，“稳增长”成为政策主线，强调扩大内需、促进消费、增强发展内生动力。
  • 央行计划于12月15日实施年内第二次全面降准，释放货币政策边际宽松信号。
  • 若高通胀缓解、工业企业利润转负，2022年一季度或有降息预期。
  • 房地产政策出现边际转松迹象，支持合理住房需求，推动房地产业良性循环。

• 海外货币政策转向：

  • 美联储已基本达成12月加速Taper的共识，预计2022年1月起每月Taper 300亿美元，3月结束。
  • 鲍威尔放弃“暂时性”通胀表述，市场预期明年上半年开启加息周期。
  • 欧洲央行仍维持零利率和宽松政策，预计2022年3月结束PEPP。
  • 全球主流机构普遍看好2022年股票和大宗商品表现，对债券持谨慎态度。

2.2 行业景气跟踪

• 消费板块整体回暖：

  • 社会零售总额持续回暖，商品零售价格小幅回升。
  • 食品饮料、农林牧渔等子板块景气度明显改善，高端白酒价格维持高位，猪肉、肉鸡苗价格持续上涨。
  • 中药材价格指数上升，维生素A、E价格下降，部分原材料价格回落。

• 成长板块分化明显：

  • 新能源车、消费电子板块表现分化，新能源车销量持续高增，渗透率提升。
  • 半导体销售额增长，但中国地区增速放缓；光伏产业链价格回调，成本压力减轻。
  • 通信产业5G渗透率提升，新兴业务收入增长，物联网用户规模扩大。

• 大金融板块景气度回升：

  • 10月社融信贷数据企稳，短端利率先升后降，资金面相对宽松。
  • 个人住房贷款利率回落，商品房成交面积上行，但住宅价格指数增速放缓。
  • 保费收入回落，融资融券余额小幅下滑。

2.3 个股事件点评

• 百润股份/饮料制造（002568/073403）：

  • 公司宣布对各系列产品出厂价格进行调整，上调幅度为4%-10%，自2021年12月25日起执行。
  • 提价主要由包材、运费等成本上涨驱动，具备顺利传导的高概率。
  • 公司未来可能将利润用于市场费用投入，盈利预测上调，预计2021-2023年归母净利分别为7.9/11.3/15.5亿元，EPS分别为1.05、1.51、2.06元/股，PE分别为59/41/30，给予“买入”评级。

• 国产特斯拉销量持续增长：

  • 11月国产特斯拉销量达52,859辆，同比增长144.67%，连续三个月破5万辆。
  • 内销与出口量变化方向差异显著，主要因上海工厂产能分配策略。
  • Model Y销量因产能限制趋稳，上海超级工厂第二阶段扩建预计2022年4月完工，将提升产能和就业。
  • 预计特斯拉2021-2023年销量分别为91万辆、174万辆、264万辆，行业评级为“推荐”。

三、重点推荐个股

• 首推：拓普集团、银轮股份、旭升股份
• 推荐：华域汽车、爱柯迪、三花智控、福耀玻璃、均胜电子、双环传动
• 关注：华达科技、和胜股份

四、风险提示

• 国内：疫情反复、政策不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、原材料成本持续上涨、需求不及预期。
• 海外：美联储加息节奏超预期、欧洲央行政策变化、全球经济复苏不及预期。
• 公司层面：特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；汽车芯片短缺恢复不及预期；公司业绩不及预期。

五、投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
  • 中性：基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：基本面走弱，指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅10%-20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%至10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

六、免责声明

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