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重大行情点评总结

核心内容

2021年9月29日，招商期货发布重大行情点评，重点分析了合金板块（锰硅与硅铁）的市场走势及影响因素。报告指出，在长假前的最后一个交易日，市场因资金避险需求出现流动性收缩，导致锰硅与硅铁主力合约分别下跌4.46%和上涨0.42%，价差扩大18.13%，收于3974元/吨。

主要观点

1. 市场背景与交易逻辑

• 不变因素：能耗与电力供应紧张问题持续存在，尚未有缓解迹象。这种状况通过“双控”和限电政策直接限制了合金的供给，进而推动去库，支撑了价格。
• 变化因素：电价上涨成为新的成本驱动因素，除了焦炭之外，电价的提升对合金成本产生显著影响。特别是中蒙西地区将优先出台保底电价征求意见，预计从11月开始执行，价差盈余将用于解决电网电价矛盾。

2. 电价政策分析

• 保底电价政策文件中规定，价差为剔除政府性基金及附加后的目录销售电价的0.8倍，理论估算为0.2827元/千瓦时，企业实际预估为0.2元/千瓦时。
• 虽然涨电价属于利润再分配，但在供给尚未见底的情况下，仍被视为利好因素。

3. 现货市场情况

• 硅锰：现货价格持续上涨，北方出厂价为12000-12200元/吨。
• 硅铁：现货价格相对稳定，北方出厂价为16000-17000元/吨。
• 盘面贴水：两者盘面均小幅贴水，表明市场对现货价格仍有支撑预期。

4. 投资建议

• 中长期策略：建议维持中长期低吸策略，关注市场回调机会。
• 国庆假期操作：建议轻仓操作，控制风险，以应对假期期间可能的市场波动。

关键信息

• 锰硅：主力合约下跌4.46%，收于11948元/吨。
• 硅铁：主力合约上涨0.42%，收于15936元/吨。
• 价差：扩大18.13%，收于3974元/吨。
• 限电范围：已扩大至宁夏、甘肃，青海仍有预期。
• 电价政策：中蒙西地区将于11月开始执行保底电价政策，价差盈余用于疏导电网电价矛盾。
• 企业反馈：电价预估为0.2元/千瓦时，低于理论值。
• 现货价格：硅锰上涨，硅铁暂稳，北方出厂价分别为12000-12200元/吨和16000-17000元/吨。
• 盘面贴水：硅锰与硅铁均出现小幅贴水。
• 投资策略：建议轻仓操作，控制假期风险，维持中长期低吸策略。

研究员简介

• 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅上下游产业链分析，注重基本面研究，具备期货从业资格（F3066708）。
• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，对煤焦行业有深刻认识，擅长从细节挖掘产业投资机会，拥有期货从业资格（F3042712）和期货投资咨询资格（Z0015475）。

重要声明

• 本报告仅适用于风险承受能力为C3及以上类别的投资者。
• 报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身判断作出决策，自行承担风险。
• 报告不取代投资者的独立判断，招商期货及其员工对使用本报告引发的损失不承担责任。

总结

该点评报告聚焦于合金板块的市场动态，分析了锰硅与硅铁的价格走势及影响因素。报告指出，当前市场受能耗与电力紧张影响，供给受限，支撑去库。同时，电价上涨成为新的成本驱动因素，预计对市场产生积极影响。现货市场中，硅锰价格持续上涨，硅铁价格相对稳定，两者盘面均小幅贴水。在操作建议上，报告建议投资者轻仓应对国庆假期，维持中长期低吸策略，以把握市场回调机会。