20240620-东方金诚-宏观研究_6月LPR报价不动_下半年有下调空间_3页_232kb

6月LPR报价保持不变，1年期和5年期以上品种均维持345%和395%，符合市场预期。LPR报价由MLF操作利率和报价加点共同决定，6月MLF利率未变，导致基础稳定，报价无变动。受年初信贷投放温和、政府债券发行缓慢影响，银行间流动性充裕，资金成本下降，但银行净息差降至1.54%，低于18%临界值，报价行缺乏下调加点动力。

经济方面，一季度增速好于预期，出口改善带动宏观数据波动，但CPI和PPI持续低位运行，GDP平减指数同比-11%，物价水平偏低抑制总需求，企业融资成本偏高。二季度经济回稳，但物价因素限制LPR下调空间。

下半年LPR有下调可能，三季度或追随MLF利率调整，或因存款成本下降单独下调。监管层叫停“手工补息”，减少资金空转，有助于压低银行成本，促进贷款利率下行。结合政策工具，包括降准和存款利率市场化调整，LPR可能通过MLF或加点方式下调。

中国 LPR 报价机制需完善，包括扩容报价行、强化监督，提高报价质量，真实反映市场利率水平。整体上，货币政策支持实体经济，需灵活运用利率和准备金率工具，缓解实际利率过高对经济回升的影响。