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2026年6月LPR报价保持不变，下半年有望下调

核心内容

2026年6月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了最新LPR（贷款市场报价利率）报价，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，与上月持平。这一结果符合市场预期，表明当前货币政策仍处于观察期，未有明显调整迹象。

主要观点

• LPR报价未变的原因

  1. 政策利率未调整：6月主要政策利率（如央行7天期逆回购利率）保持稳定，为LPR报价提供了稳定的定价基础。
  2. 商业银行融资成本上升：6月以来，DR001等主要市场利率回升，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也有所上升，导致报价行缺乏主动下调LPR加点的动力。
  3. 净息差持续承压：2026年一季度末，商业银行净息差降至1.40%，为历史最低水平，从稳定息差的角度来看，报价行倾向于维持现状。

• 宏观经济背景
  2026年初，宏观经济表现强劲，出口持续高增，尤其是高技术制造业等新质生产力领域快速发展。尽管二季度以来投资与消费增速有所放缓，但整体稳增长压力尚不迫切，宏观政策保持定力。

• 下半年货币政策展望

  1. 国际油价回落：伴随中东局势降温及美伊谅解备忘录签署，国际油价快速下跌，国内PPI上行压力缓解，下半年通胀对货币政策的制约减弱。
  2. 出口增速可能放缓：高油价对全球经济的拖累效应逐步显现，叠加美国关税政策的不确定性，我国出口增速可能下行。
  3. 稳增长政策加码：为应对国内需求疲软和外部不确定性，下半年稳增长政策有望进一步发力，实施政策性降息的可能性较大。
  4. 降息幅度预估：预计降息幅度在10至20个基点之间，从而带动LPR报价跟进下调。

• 房地产市场调控方向
  鉴于当前居民房贷利率偏高，房地产市场面临下行压力，监管层可能通过引导5年期以上LPR大幅下调，并结合财政贴息等手段，降低居民购房成本，激发市场活力，稳定楼市预期。

关键信息

• LPR报价：2026年6月，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，与上月持平。
• 政策利率：央行7天期逆回购利率保持不变，是LPR未调整的直接原因。
• 净息差：一季度末商业银行净息差降至1.40%，为历史最低。
• PPI走势：3月以来PPI快速上行已基本结束，下半年通胀压力缓解。
• 降息预期：下半年政策性降息可能性较大，预计降息幅度在10至20个基点之间。
• 房地产政策：5年期以上LPR可能大幅下调，以缓解居民房贷压力，稳定房地产市场。

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