> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 2026年7月LPR报价保持不变，下半年有望下调总结 ## 核心内容 2026年7月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了最新的LPR（贷款市场报价利率）报价，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，与上月持平。这一结果符合市场预期，表明当前LPR报价仍处于稳定状态。 ## 主要观点 1. **LPR报价保持不变的原因** - **定价基础未变**：7月主要政策利率（如央行7天期逆回购利率）保持稳定，LPR报价的定价基础未发生变动。 - **银行缺乏下调动力**：由于前期央行公开市场操作调减，7月以来DR001等市场利率上升，商业银行融资成本增加，导致报价行缺乏主动下调LPR加点的意愿。 - **净息差持续承压**：2026年一季度末商业银行净息差降至1.40%，创历史新低，从维护银行盈利能力的角度出发，LPR下调空间有限。 2. **下半年LPR可能下调的判断** - **宏观环境变化**：尽管二季度国内投资与消费增速放缓，但一季度宏观经济表现强劲，叠加出口高增和高技术制造业发展，宏观政策仍保持定力。 - **外部不确定性**：全球高油价对经济的拖累效应显现，外部经贸环境存在变数，AI投资热潮的可持续性尚不明朗，出口增速可能高位回落，国内稳增长政策将适度发力。 - **通胀与汇率支撑**：高油价导致的输入性通胀效应减弱，芯片价格上涨传导有限，国内物价将维持温和走势。人民币汇率稳中偏强，为货币政策灵活调整创造了条件。 - **政策工具支持**：央行可能通过科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款等结构性货币政策工具加码，推动LPR报价在三季度末前后下调，预计降息幅度为10个基点。 3. **房地产市场稳定措施** - **定向引导LPR下行**：下半年不排除5年期以上LPR大幅下调，以降低居民房贷利率。 - **财政贴息配合**：结合财政贴息等手段，推动房贷利率显著下降，缓解居民购房负担，激发市场购房需求，扭转楼市预期。 ## 关键信息 - **LPR报价结果**： - 1年期LPR：3.0% - 5年期以上LPR：3.5% - 与上月持平，符合市场预期。 - **宏观经济背景**： - 一季度经济开局良好，出口高增，高技术制造业加速发展。 - 二季度投资与消费增速放缓，GDP增速下行，但宏观政策保持定力。 - **政策动向预测**： - 下半年可能实施政策性降息，带动LPR报价下调。 - 降息将有助于降低企业与居民融资成本，促进消费与投资。 - **房地产政策方向**： - 针对性引导5年期以上LPR下行，结合财政贴息，推动房贷利率下降。 ## 权利及免责声明 - 本报告内容的著作权及其他相关知识产权归东方金诚所有，未经书面授权不得使用或传播。 - 引用的公开资料由资料提供方负责，东方金诚已进行合理审慎核查，但不保证其合法性、真实性、准确性及完整性。 - 报告中的评级预测及结论具有主观性，不保证与实际情况一致，保留随时修正或更新的权利。 - 本报告仅用于授权使用方的参考，不构成对任何决策的结论或建议。 - 使用者应自行对投资行为负责，东方金诚不承担相关责任。 ```