20240407-广发期货-油脂期货周报_豆油重新炒作天气_棕榈油保持阶段性看多观点_58页_4mb

2024年4月7日油脂期货周报分析

一、豆油主要观点

1. 国际形势

   • CBOT豆油受原油上涨提振，但需求疲软及南美丰收导致供应增加限制涨幅。阿根廷收割天气良好，阿根廷不利天气对南美产量的担忧已部分消化，后续需关注美国大豆播种天气。
   • 美豆出口环比下降26%，拖累大豆价格，影响CBOT市场。

2. 国内情况

   • 现货价格上涨，基差报价稳中下跌。工厂开机率下降至40%以下，支撑行情，但需求处于淡季，豆菜价差低位导致菜油替代豆油，需求有限。
   • 随着进口大豆到港量增加，未来供应压力加大，短期走势受美豆天气影响。

二、棕榈油主要观点

1. 国际形势

   • 马来西亚棕榈油期货因基本面偏多大幅上行，创下新高。斋月结束后产量将季节性增长，出口增幅放缓可能带来压力。维持阶段性看多观点，需关注MPOA产量数据及库存预估。

2. 国内情况

   • 大连棕榈油期货突破8500元/吨阻力位，短期或震荡整理，关注能否站稳8500元平台。截至2月末马来西亚库存为19192万吨，库消比0.63，表明供应压力相对缓解。

三、全球供需与天气影响

• 全球植物油库存与产量
  2023/24年度全球植物油供需平衡表显示，棕榈油和大豆库存稳定，产量因天气因素波动较大。东南亚产区降雨异常可能影响棕榈油供应节奏。

• 天气与产量
  印尼苏门答腊和加里曼丹岛降雨量近期变化显著，可能影响棕榈油产量预估。美国大豆产区降雨数据表明种植进度稳步推进，但需警惕干旱风险。

四、期货市场动态

• CFTC持仓数据
  截至3月26日，CBOT大豆空头持仓减少，表明市场看涨情绪增强。豆油净多头持仓增加，显示市场对供需改善的预期。

• 价差与库存
  豆棕价差总体偏弱，棕榈油与豆油基差震荡。中国豆油库存8739万吨，同比下降显著，棕榈油库存季节性回落。

总结
近期国际油价与天气因素推动油脂价格上涨，豆油因需求疲软调整，棕榈油维持阶段性看多观点。国内方面，进口大豆到港增加、开机率回升将进一步挤压豆油利润空间，需求弱势令行情承压。建议投资者关注南美作物产区天气、美国大豆播种情况及国内库存变化，短期操作围绕8500元支撑位和进口利润变化展开。