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油脂市场分析总结（2021年2月10日）

核心内容概述

本报告对2021年2月油脂市场进行了分析，重点围绕美农报告、全球经济复苏预期、原油价格走势、棕榈油需求预期、南美豆类供应情况以及政策因素等进行解读，为油脂期货的操作提供参考。

主要观点

• 市场情绪转变：春节长假临近，市场参与者开始减少持仓，前期多单离场，预计节后市场将重新活跃。
• 美农报告影响：USDA 2月供需报告显示美豆年末库存低于预期，出口预期上调，对豆类市场形成短期利好。
• 全球经济复苏预期增强：随着疫苗接种的推广，新增病患人数下降，市场预期全球经济复苏加快，带动大宗商品价格上扬。
• 原油价格上涨支撑：OPEC+减产政策推动国际原油期价上涨，间接提振油脂市场整体情绪。
• 棕榈油需求预期改善：市场传言2月和3月棕榈油需求将有所改善，进口国开始囤货，短期对棕榈油形成利多。
• 南美供应紧张：南美豆类收割进度缓慢，而销售加快，导致供不应求，短期内对豆类价格形成支撑。

关键信息

操作建议

• Y2105合约：建议低位多单离场，支撑位为7100，压力位为8400。
• P2105合约：建议低位多单离场，支撑位为6150，压力位为7500。
• OI2105合约：建议低位多单离场，支撑位为9030，压力位为11000。
• PK2110合约：支撑位为9800，压力位为10754。

利多因素

• 美农报告偏多：美豆年末库存下调至1.20亿蒲式耳，出口预期上调至22.50亿蒲式耳，优于市场预期。
• 全球经济复苏预期：疫苗接种加快，新增病患减少，推动市场对经济复苏的信心。
• 原油价格上涨：OPEC+减产支撑国际原油期价，带动大宗商品价格上涨。
• 棕榈油需求预期改善：市场传言进口国将在2-3月增加棕榈油采购，形成短期支撑。
• 南美供应紧张：南美豆类收割延迟，销售加快，导致短期供不应求。

利空因素

• 印度出口关税上调：印度将毛棕榈油出口关税提高至35.75%，对马来西亚出口构成压力。
• 马来西亚出口数据不佳：预计1月马棕榈油出口环比减少37.2%，至1685958吨。
• 马来西亚库存可能上升：市场预期1月马来西亚棕榈油期末库存将出现4个月内首次增长。
• 油脂备货行情结束：豆油、棕榈油和菜油的商业库存回升，可能对价格形成压力。

风险提示

• 疫情新情况：全球疫情可能影响经济复苏节奏，进而影响油脂需求。
• 马来西亚棕榈油产量和出口：产量和出口数据可能对价格产生重大影响。
• MPOB报告：马来西亚棕榈油生产者组织（MPOB）报告可能对市场情绪产生冲击。

研究员信息

• 研究员：刘锦
• 从业资格：F0276812
• 投资咨询号：Z0011862
• 联系电话：0371-65617380

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