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油脂市场早报总结（2021年1月29日）

核心内容概述

本报告为油脂市场早报，主要分析了豆油、棕榈油和菜油（OI）的市场走势及影响因素，结合国际和国内供需变化，对油脂期货合约Y2105、P2105和OI2105进行了技术分析和操作建议。

主要观点

市场趋势

• 油脂市场整体处于低位，建议投资者保持低位多单逢高减持的策略。
• 市场情绪受到多种因素影响，需密切关注多空力量的平衡。

技术分析

• Y2105合约：支撑位7100，压力位8400。
• P2105合约：支撑位6150，压力位7500。
• OI2105合约：支撑位9030，压力位11000。

关键信息

利多因素

1. 阿根廷大豆产量下调：阿根廷交易所将2020/21年度大豆产量下调至4600万吨，表明全球大豆供应可能面临紧张局面。
2. 巴西大豆收割延迟：截至1月21日，巴西大豆作物收割率仅为0.7%，远低于去年同期的4.2%。过多降雨导致收割进度滞后，引发市场对供应减少的担忧。
3. StoneX下调巴西大豆预测：巴西大豆单产预测下调至3.46吨/公顷，种植面积也略有减少，产量预期下调至1.326亿吨，低于此前预测的1.339亿吨。
4. 阿根廷恢复大豆出口关税：阿根廷将大豆出口关税恢复至33%，可能对全球大豆出口流向产生影响。
5. 全球油菜籽减产：2020/21年度加拿大油菜籽产量预计减少4.5%至1870万吨，期末库存降至120万吨，显示供应紧张。
6. 国内油脂库存下降：国内豆油、棕榈油和菜油库存均出现新的下降，其中豆油商业库存已连续15周下降，表明国内需求旺盛或库存消耗加快。

利空因素

1. VIX恐慌指数飙升：市场情绪恶化，投资者风险偏好下降，对油脂价格形成压力。
2. 马来西亚棕榈油出口预期不佳：预计1月前25天棕榈油出口环比减少36.1%至851730吨，可能影响棕榈油市场供需平衡。

风险提示

1. 疫情新情况：疫情对全球供应链和市场情绪可能产生持续影响。
2. 马来棕榈油产量和出口：需关注马来西亚棕榈油的产量和出口数据变化，可能对棕榈油价格造成波动。
3. 政策变化：出口关税、贸易政策等可能影响市场供需和价格走势。

操作建议

• 油脂低位多单：建议投资者在低位持有多单，但需在价格高位时逢高减持，以规避市场波动风险。
• 关注支撑与压力位：Y2105、P2105和OI2105合约的支撑与压力位分别为7100/8400、6150/7500、9030/11000，投资者可参考这些关键价位进行交易决策。

研究员信息

• 研究员：刘锦
• 从业资格号：F0276812
• 投资咨询号：Z0011862
• 联系电话：0371-65617380

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