【债券分析】7月海外月度观察：美联储为降息敞开大门，美债收益率下破4_25-240820-华创证券-19页_1mb

2024年7月海外月度观察总结

全球经济分化与修复动能

2024年7月以来，全球经济扰动因素增加，主要发达国家经济增长动能分化。美国制造业PMI回落，服务业扩张，就业市场降温；欧元区、英国经济温和修复，日本经济景气度分化。地缘政治冲突和需求疲软使原油价格呈现先下后上波动格局。

主要经济体最新情况

美国

美国失业率突破4.3%触发“萨姆规则”，劳动力市场降温但劳动参与率上升。CPI同比降至2.9%，核心服务业通胀持续高企，尤其是住房租金环比上升0.3%。零售销售超预期增长，但消费持续性面临质疑。

欧元区与英国

欧元区综合PMI降至50.2%，服务业信心指数转负。英国就业市场呈韧性，但工资增长可能需数年消退。英国央行晋升基准利率25基点至5%，但通胀下行压力仍存。

日本与欧洲

日本央行超预期加息15基点，市场震荡一度引发“缩减恐慌”。欧洲央行维持“数据依赖”姿态，若经济疲软可能加快降息节奏。

货币政策走向

• 美联储：9月首次降息概率大幅上升，官员们纷纷释放鸽派信号。
• 欧央行：延续“数据依赖”策略，强调货币政策决策的灵活性。
• 日央行：加息提升市场波动，重新回应干预汇市。
• 英央行：首次降息落地，保持谨慎姿态。

金融市场变化

1. 美债市场：10年期收益率下破4%，期限利差收窄，验证降息预期。
2. 汇率市场：美元指数走弱，日元强势飙升，欧元和英镑先扬后抑。
3. 原油市场：中东局势、需求前景与就业数据共振导致价格剧烈波动。

风险提示

• 美国通胀下行可能受阻于住房、服务业价格弹性
• 全球货币政策分歧加大可能引发市场波动
• 地缘政治风险演化不确定性增加

重要会议信息

市场需关注8月Jackson Hole全球央行年会，美国大选进入白热化阶段，需及时跟踪局势变化。