20240914-中诚信国际-信用利差周报2024年第36期_美联储超预期降息50个基点_10年期国债收益率创历史新低_16页_1mb

美联储超预期降息及其对我国债券市场影响

2024年9月18日，美联储将联邦基金利率下调50个基点至475%-500%，这是自2020年3月以来的首次降息，标志着货币政策转入宽松周期，核心动因是就业增长放缓与通胀压力有所缓解。此次降息超出市场预期，意味着美国政策重心转向就业市场稳定。

对我国债券市场，美联储降息带来四大积极影响：一是打开我国货币政策进一步降准降息空间；二是可能促进美元指数回落及人民币升值，改善外资对人民币债券需求；三是由降息带动的全球资本流动可能改善我国债市流动性；四是缓解中美利差倒挂压力，吸引国际投资者配置境内债券。

我国宏观经济与货币市场动态

8月末，M1同比下降7.3%（创有记录以来新低），M2增速6.3%，M1与M2剪刀差扩大至-136%，反映企业活跃资金需求不足，市场信心偏弱。货币市场方面，央行净投放资金8130亿元，隔夜、7天期等回购利率下行3-11bp，资金面整体宽松。

信用债市场表现

信用债发行规模有所增加，但净融资流向分化，基础设施投融资行业出现净流出，部分行业如交通运输、化工融资规模增长。发行成本多数下行，利率债收益率普遍下行4-11bp，信用债收益率下行1-9bp，信用利差走扩1-13bp。

信用风险事件与监管动态

报告期内，武汉当代科技、杉杉集团出现实质性违约，部分债券通过展期化解风险。信用债违约及展期事件考验发行人与投资者间风险共担机制。

美债利率下行、美联储降息预期升温背景下，结合内外部政策博弈，我国债市存在结构性调整可能。建议持续关注资金面变化、信用风险边际变化及政策落地效果。