20131216-中国银河-非银行金融行业_周报-新三板扩容方案正式发布_16页_1mb

非银行金融行业周报总结（2013.12.09-12.13）

核心内容概述

本周非银行金融行业整体表现不佳，主要受到市场整体下跌及成交额减少的影响。券商、信托和保险板块均出现不同程度的下跌，但部分个股表现亮眼。监管政策和行业动态对市场情绪和行业发展方向产生了重要影响，特别是新三板扩容方案的发布和优先股试点管理办法的征求意见，推动了多层次资本市场建设，提升了市场活跃度。

市场表现

• 指数表现：
  上证综指收于2196点，下跌1.83%；
  深证成指下跌1.14%；
  沪深300指数下跌1.86%。

• 成交情况：
  本周A股成交额为8964.03亿元，环比减少24.81%；
  沪深300周换手率为3.02%，环比大幅下降。

• 板块表现：
  券商板块下跌2.77%；
  信托板块下跌2.77%；
  保险板块下跌3.05%。

• 个股表现：
  西部证券（券商股）涨幅最大，达3.13%；
  经纬纺机（信托股）涨幅最大，达3.28%；
  中国平安（保险股）跌幅最小，为1.47%。

主要观点

券商板块

• 政策影响：国务院发布新三板扩容方案，证监会发布优先股试点管理办法，推动多层次资本市场建设，提升市场活跃度。
• 盈利模式：行业盈利模式有望改善，大型券商因新业务和新政策受益较大。
• 估值：大型券商平均PB维持在1.5-2倍水平，中型券商PB维持在2-3倍左右。
• 推荐个股：重点关注海通证券、中信证券、招商证券、广发证券。

信托板块

• 收益率变化：12月首周集合信托预期收益率跌破9%，房地产信托占比下降至10.02%。
• 兑付风险：信托产品再次出现兑付危机，凸显行业风险。
• 竞争力核心：行业竞争力主要取决于风险承担意愿和风险控制能力。
• 推荐个股：建议关注经纬纺机。

保险板块

• 优先股试点：优先股试点即将开始，为保险资金提供新的投资标的。
• 监管政策：保监会明确自保公司监管规范，有助于大型企业风险管理。
• 费率市场化：保险费率市场化稳步推进，预计未来新增保单增速可期，偿付能力将得到缓解。
• 盈利能力：行业投资及风险控制能力是决定盈利能力的关键因素。
• 推荐个股：建议关注中国太保、中国平安。

重点公司表现

盈利预测与估值

券商、信托板块

保险板块

监管与政策动态

证券行业

• 证监会发布《证券发行与承销管理办法》，推动新股发行市场化改革。
• 证监会就《优先股试点管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，以推进资本市场改革创新。
• 证监会落实《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，加快全国股份转让系统建设。

信托行业

• 银监会就《商业银行保理业务管理暂行办法》公开征求意见，旨在防范和控制风险。
• 信托产品再次出现兑付危机，凸显行业风险问题。
• 信托公司正在加快创新和转型步伐，以应对市场变化。

保险行业

• 保监会开始起草互联网保险销售业务监管措施，明确相关规范。
• 保监会允许资产超过1000亿元的大型企业设立自保公司，以提升风险管理能力。
• 瑞士再保险报告指出，消费者更倾向于在知情情况下购买寿险产品。
• 税优政策出台，为保险企业带来新增利润，预计超20亿元。

行业与公司动态

• 券商动态：

  • 中山证券股权转让，挂牌价格1.75亿元。
  • 方正证券拟吸收合并民族证券，股票继续停牌。
  • 光大证券11月盈利1.39亿元，全年利润或将用于“8-16”事件赔偿。
  • 西南证券定增获证监会批复，资本规模将超百亿。
  • 国金证券融券余额升至6亿元，股价开始下跌。
  • 招商证券拟在英国设立子公司，拓展海外市场。

• 信托动态：

  • 信托公司转型，如中信信托推出土地流转信托等新产品。
  • 房企呼吁推动房地产信托上市，以获取高响应率资金。
  • 吉林信托10亿产品出现兑付危机，反映行业风险。
  • 平安信托在财富管理方面取得显著进展。

• 保险动态：

  • 保险年金政策实施，税优措施为行业带来新增利润。
  • 银保渠道将迎新规，保险人员或重返银行网点。
  • 投连险收益率回升，超九成账户取得正收益。
  • 安邦财险增持招商银行，提升其持股市值。
  • 保险集团持仓格局变化，安邦冲击第一梯队。
  • 七家险企股东年末甩卖股权，尚未找到买家。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  • 北京：傅楚雄，电话：010-83574171，邮箱：fuchuxiong@chinastock.com.cn
  • 上海：何婷婷，电话：021-20257811，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广：詹璐，电话：0755-83453719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外：高兴，电话：010-83574017，邮箱：gaoxing_jg@chinastock.com.cn
  • 海外：李笑裕，电话：010-83571359，邮箱：lixiaoyu@chinastock.com.cn

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。客户应独立判断，谨慎投资。