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台灣股市研究總結（2013年11月20日）

核心內容概述

本文檔為康和研究部於2013年11月20日發布的台灣股市研究報告，內容涵蓋美國與國際股市分析、台灣股市個股評估、外匯占款與資金動態，以及重點個股與產業趨勢。主要觀點包括美股成長趨勢、榮剛與大立光個股評估、TV面板出貨風險，以及中國經濟與政策對股市的影響。

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主要觀點

美股展望

• Shiller PE ratio 顯示，明年美股仍將持續成長，但需關注長期利率走升對市場的影響。
• 美股資金行情尚未結束，預計在 3M13 會議後可能縮減 QE，但市場預期仍將上看 1900 點。
• 若明年利率上升至 3.2%，且企業獲利成長 5%，則 S&P 500 可上看 1892。
• 美股短中期受資金行情主導，預計 12月 可能出現高點。

榮剛（5009 TT）

• 將通過航太與油氣領域的重大認證，預期 2014下半年 有明顯進展。
• 2014年營收預估為 117.39億元（YoY +10%），毛利率預估回到 15.3%，EPS預估為 1.20元（YoY +103%）。
• 維持 買進 評等，目標價為 26元，隱含上漲空間 26.2%。
• 11月 為營收高峰，預計 4Q13 營收小幅成長，1Q14 可能出現淡季調整。

大立光（3008 TT）

• 在美提告三星 Galaxy Note 2 錢頭侵害專利，宣誓意義大於實質影響。
• 11月 為 Apple 產品拉貨高峰，預估營收持續成長。
• 1Q14~2Q14 可能出現營收衰退，預估 QOQ -20% 和 -6%。
• 維持 中性評等，建議在營運低點或股價跌深時佈局。

台灣股市整體表現

• 台灣加權指數 最新收盤為 8,260，淨變動 +69，1日漲幅 0.84%，1週漲幅 0.79%。
• 台灣OTC 最新收盤為 121，淨變動 +1，1日漲幅 0.81%，1週漲幅 1.40%。
• TV面板出貨量 維持高檔，但預計 11~12月 將出現明顯衰退風險，產業評等為 中性。

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關鍵資訊

外匯占款與資金動態

• 10月外匯占款大增 4,416億元人民幣，連續3個月正增長。
• 10月為財稅上繳期間，市場流動性減少 2,272億元人民幣。
• 市場預期美聯儲將延後 QE 縮減日程，有利於外匯占款持續增長。
• 然而，年末人行可能持續緊縮政策，對股市與實體經濟造成壓力。

國際股市與匯率

• 道瓊工業 最新收盤為 15,967，淨變動 -9，1日跌幅 0.06%。
• S&P 500 最新收盤為 1,788，淨變動 -4，1日跌幅 0.20%。
• 那斯達克 最新收盤為 3,932，淨變動 -18，1日跌幅 0.44%。
• 美元指數 為 80.7，1日跌幅 0.19%。
• 新台幣 為 29.5，1日漲幅 0.16%。

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重點追蹤個股

新增與剔除個股

• 新增個股：超眾（6230 TT）
• 剔除個股：新日光（3576 TT）、昱晶（3514 TT）

重點個股表現

股號	名稱	最新收盤價（元）	1日漲跌幅（%）	1週漲跌幅（%）	1月漲跌幅（%）
6230	超眾	62.0	2.31	6.16	8.20
2458	義隆電	42.2	0.12	-0.94	-10.02
3034	聯詠	109.5	0.00	-2.67	-2.23
2344	華邦電	7.2	1.13	2.13	-8.64
6195	該肯	98.6	2.18	10.79	18.23
6147	領邦	55.1	0.18	-1.61	-6.77
8383	千附	24.6	0.20	6.03	7.19
2201	裕隆	49.5	0.81	-1.00	-4.07
3552	同致	84.2	-0.71	-0.36	-2.32
6245	立端	50.5	-0.98	2.54	-5.61
1310	台苯	22.2	-1.11	-4.10	-1.99
4207	環泰	20.5	0.00	-0.97	-2.38
5871F-中租	74.2	0.27	3.63	1.64
2316	楬梓電	13.2	4.37	10.50	1.54
8936	國統	40.8	2.00	-2.28	0.62
2437	旺詮	42.6	0.00	-0.12	-3.51
5349	先豐	32.6	1.88	-4.96	-4.96
4163	錱鈦	141.5	3.28	6.39	-3.41
1522	堤維西	15.8	1.28	-1.25	-11.73
2538	基泰	21.0	0.00	-0.95	1.70
8021	尖點	21.0	0.72	1.95	-6.47
4172	中裕	77.9	2.31	-2.53	-4.91

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產業分析

TV面板產業

• 10月TV面板出貨量為 19.6KK，MOM-0.1%。
• 預計 11~12月 出貨將明顯衰退，可能 MOM>10%。
• 4Q13出貨量預估 QOQ-5~6%，受中國家電補貼結束影響。
• 中長期中國高世代面板廠將陸續開出，不利於面板報價持穩。

光纖產業

• 波若威（3163 TT）受惠於資料中心與4G基地台需求，營收維持高檔。
• 3Q13毛利率提升至 25.2%，EPS為 1.97元。
• 1Q14將面臨營運淡季調整，預計EPS為 0.93元。
• 維持 中性評等，建議在營運低點或股價跌深時佈局。

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結論與建議

• 美股：資金行情尚未結束，預期未來上看 1900點，短期仍受QE退場影響。
• 榮剛：預期2014年營收與獲利大幅躍進，維持買進建議。
• 大立光：提告三星影響有限，預計1Q14~2Q14營收將有所衰退，建議逢高減碼。
• TV面板產業：短期庫存壓力與需求疲弱，預計報價下跌，維持中性評等。
• 中國股市：受外匯占款與政策影響，預計年末可能出現資金緊縮，影響股市表現。

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附註

• 建議關注 10~11月 的營收表現，並在市場低點進行佈局。
• 關注 2014年 的技術與產業轉變，特別是 航太與油氣認證 的進展。
• 注意 國際匯率 動態，尤其是 美元與新台幣 的關係對股市的影響。