20250217-东海期货-研究所晨会观点精萃_5页_564kb

行业研究报告摘要

宏观观点

近期美国1月零售销售数据不及预期，美元指数出现短期回落，同时市场对贸易冲突升级的担忧缓解，美元走弱将提振人民币汇率。中国1月融资数据超预期，推动国内市场风险偏好回升，股指短期呈现震荡反弹，操作建议短期谨慎做多。国债短期高位震荡，宜谨慎观望。各商品板块中，黑色金属需谨慎观望，有色和贵金属可短期谨慎做多，能化板块整体谨慎观望。

黑色金属

钢材需求疲软，消费量环比回落明显，供给恢复导致压力增加，短期预计区间震荡。铁矿石现货价格小幅反弹，供应端受澳大利亚港口影响，未来存在调整可能，基本面矛盾不大，预计短期跟随钢材波动。硅锰和硅铁价格持平和小幅回落，需求尚可，供需格局看平，短期区间震荡。

有色金属

铜：短期震荡为主，中长期或上行。供应端加工费持续下跌，进口窗口关闭，需求端已逐步恢复。锡：佤邦可能重启矿区生产可能引发价格回调。供应偏紧状态下，进口窗口关闭，需求逐渐好转，短期需关注情绪调整。碳酸锂：供需维持过剩，价格重心震荡下行。开工率虽然回升，但排产量下降明显，部分企业下调报价，短期价格震荡偏弱。

能源化工

美俄和谈影响未透明，原油短期延续震荡；沥青受原料支撑但终端需求恢复缓慢，预计震荡运行。PX和PTA基本面偏向稳定，乙二醇库存去库但供需仍待观察；甲醇价格预计震荡修复，PP需求快速恢复，但补库与供应矛盾或引发价格波动。

农产品

美豆/豆粕：干热天气对南美生产造成压力，天气溢价趋弱。虽进口大豆到港偏紧，但基差利多与库存平衡期支撑价格，下游需求推动下，预计维持震荡偏强。油脂：豆油高基差及供应收缩支撑价格；棕榈油进口利润倒挂，棕榈油价格稳定偏强；菜油受外盘带动波动增大。玉米：港口库存压力持续，市场情绪看涨但实际销售有限，需警惕期货端压力。生猪：临近交割月份高基差导致空头回补风险增加，期货预期悲观，现货挺价情绪有限，需谨慎应对。

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