债券市场专题报告：债市存在“世界杯魔咒”吗？-20180530-招商证券-11页

债券市场专题报告总结

核心内容概述

本报告探讨了“世界杯魔咒”对债券市场的影响，分析了主要发达国家和我国债市在世界杯期间的表现规律。通过统计归纳的方法，研究发现世界杯期间债市的收益率变化与股市存在显著差异，且主要受行为经济学因素和市场结构的影响。

主要观点

一、“世界杯魔咒”的行为经济学基础

1. 投资者注意力转移：世界杯期间，投资者注意力分散，交易疲劳，导致股市交易量减少，而债市未见明显影响。
2. 投资者情绪波动：世界杯期间，参赛国比赛胜负对本国股市有明显影响，但对债市影响较小。
3. 集体行为失常：世界杯期间，媒体渲染的“魔咒”效应可能引发投资者集体行为失常，加剧股市波动。
4. 投资资金分散：世界杯期间，部分资金从股市流向博彩市场，债市作为无风险资产，资金流出较少，因此受影响较弱。
5. 基本面因素：宏观经济等因素对债市的影响较弱，但仍是潜在影响因素之一。

关键信息

二、主要发达国家债市中的“世界杯魔咒”

1. 世界杯赛期

• 规律一：主要发达国家特别是欧洲国家的国债收益率走势基本趋同。
• 规律二：近几年主要发达国家闭幕时到期收益率一般低于开幕时的收益率。

2. 世界杯赛前

• 规律：发达国家世界杯开幕前一天、前一周的收益率涨跌参半，无明显规律。

3. 世界杯赛后

• 规律一：主要发达国家赛后一日收益率基本上行。
• 规律二：赛后一周、一个月国债收益率呈现下降趋势，可能与投资者情绪回归和资金回流有关。

三、我国债市中的“世界杯魔咒”

1. 世界杯赛期

• 规律一：我国闭幕收益率一般高于开幕收益率，主要与6月流动性紧张和政策空窗期有关。
• 规律二：临近闭幕收益率倾向于下降，可能与投资者情绪趋于平稳有关。

2. 世界杯赛前

• 规律：我国债市在世界杯开幕前夕未见明显规律，但2006年世界杯后出现大幅下跌，与季节因素及资金面变化有关。

3. 世界杯赛后

• 规律一：我国赛后一日收益率基本下行，原因与临近闭幕收益率下降类似。
• 规律二：赛后一周、一个月收益率呈现上行趋势，主要由于7月资金面紧张、中报集中披露等因素。

债市与股市的对比

• 股市：受世界杯影响显著，常出现下跌，尤其是赛事期间。
• 债市：受世界杯影响较弱，但存在特定规律，如闭幕收益率变化、赛后收益率趋势等。

小结

• 发达国家债市：世界杯期间国债收益率趋同，闭幕收益率低于开幕，赛后收益率短期上行但长期下降。
• 我国债市：世界杯期间收益率呈现先升后降趋势，赛后收益率短期下降但长期上行。
• 影响因素：行为因素（如注意力转移、情绪波动）对股市影响更强，对债市影响较弱。资金分散和市场结构也是重要影响因素。

风险提示

• 监管政策超预期：可能对债市产生不可预测的影响，需保持警惕。

分析师信息

• 谭卓：招商证券研发中心债券分析师，迈阿密大学经济学博士，湖南大学金融学硕士、学士。
• 王菀婷：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学管理学博士。

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重要声明

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