20180530-招商证券-债券市场专题报告_债市存在_世界杯魔咒_吗__11页_748kb

债券市场专题报告总结

核心内容概述

本报告探讨了“世界杯魔咒”对全球主要发达国家及我国债市的影响，通过统计归纳的方法分析了世界杯期间债市收益率的变化规律，并结合行为经济学视角解释了其成因。

主要观点与关键信息

一、“世界杯魔咒”的行为经济学基础

• 心理因素：包括投资者注意力转移、情绪波动、集体行为失常、资金分散等，对股市影响显著，但对债市影响较弱。
• 基本面因素：宏观经济等因素对债市影响有限。
• 市场类型差异：股票与博彩等风险资产具有较强的替代性，而债市作为无风险资产，受资金分流影响较小。

二、主要发达国家债市中的“世界杯魔咒”

1. 世界杯赛期

• 国债收益率走势基本趋同，尤其在欧洲国家间。
• 闭幕时到期收益率一般低于开幕时，与资金流向变化有关。
• 赛事初期，投资者注意力分散和赌球资金流出导致债市低迷，后期资金回流，债市出现反弹。

2. 世界杯赛前

• 开幕前一天和前一周的收益率涨跌参半，无明显规律。

3. 世界杯赛后

• 赛后一日收益率基本上行，可能因预期兑现或获利回吐。
• 赛后一周和一个月，收益率有下降趋势，反映投资者情绪逐渐回归市场。

三、我国债市中的“世界杯魔咒”

1. 世界杯赛期

• 闭幕收益率一般高于开幕收益率，主要与六月流动性紧张和政策空窗期叠加有关。
• 临近闭幕收益率倾向于下降，与投资者情绪平稳有关。

2. 世界杯赛前

• 债市在开幕前夕涨跌互现，无明显规律。
• 赛前资金面趋近，可能受季节因素和赌球影响。

3. 世界杯赛后

• 赛后一日收益率基本下行，与临近闭幕趋势一致。
• 赛后一周和一个月收益率呈上行趋势，主要受7月季节性因素影响，如税款缴征、银行中期存款考核和中报披露集中期。

四、总结与影响规律对比

风险提示

• 监管政策超预期：可能对债市产生不可预见的影响，需关注政策变化。

报告作者信息

• 谭卓：招商证券研发中心债券分析师，迈阿密大学经济学博士，湖南大学金融学硕士、学士。
• 王菀婷：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学管理学博士。

债券信用评分符号与定义

注：债项符号含义与主体符号含义一致。

重要声明

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