20201020-天风证券-拓普集团-601689.SH-20Q3受汇率扰动较大_经营性业绩超预期_3页_750kb

拓普集团（601689）2020年三季报总结

核心内容

拓普集团于2020年10月20日公布了2020年前三季度财务数据，整体业绩表现符合预期，但受到汇率波动影响，财务费用有所上升。公司凭借在汽车零部件领域的布局及与特斯拉等优质客户的合作，展现出良好的增长潜力。

主要财务表现

2020年前三季度

• 营业收入：43.2亿元，同比增长14.7%
• 归母净利润：3.9亿元，同比增长14.8%
• 扣非归母净利润：3.6亿元，同比增长14.0%
• 毛利率：26.0%，同比下降0.1个百分点
• 三费费用率：15.0%，同比下降0.4个百分点
• 净利率：9.0%，同比下降0.1个百分点
• 财务费用：增长0.38亿元，主要受汇率波动影响

2020年第三季度

• 营业收入：17.6亿元，同比增长32.3%，环比增长29.8%
• 毛利率：26.1%，同比下降0.2个百分点，环比增长1.4个百分点
• 三费费用率：14.0%，同比下降0.8个百分点，环比下降1.2个百分点
• 净利率：9.8%，同比下降0.1个百分点，环比增长2.3个百分点
• 归母净利润：1.7亿元，同比增长35.3%，环比增长67.6%
• 扣非归母净利润：若不考虑财务费用，为1.9亿元，同比增长57%，环比增长74%

业绩增长驱动因素

• 特斯拉放量：预计2020年特斯拉产销合计约51万辆，2021年约88万辆，将为公司带来显著业绩增长。公司已为特斯拉提供多种产品，包括热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵等。
• 新能源热管理系统拓展：公司成功研发新能源热管理系统产品，快速推向市场，配套特斯拉等客户，有望打开长期成长空间。
• 客户拓展：公司深度绑定通用、吉利、特斯拉等优质客户，正向多元Tier0.5供应商发展。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级
• EPS预测：2020年为0.57元/股，2021年为1.01元/股
• 目标价格：未明确给出
• 当前价格：39.76元

财务预测摘要

风险提示

• 疫情持续扩散
• 汽车产销不及预期
• 特斯拉产销不及预测

财务比率分析

基本数据

• A股总股本：1,054.99百万股
• 流通A股股本：1,054.99百万股
• A股总市值：41,946.31百万元
• 流通A股市值：41,946.31百万元
• 每股净资产：7.16元
• 资产负债率：33.00%
• 一年内最高/最低价：45.47元/10.60元

作者信息

• 邓学：分析师，SAC执业证书编号：S1110518010001，邮箱：dengxue@tfzq.com
• 娄周鑫：分析师，SAC执业证书编号：S1110519020001，邮箱：louzhouxin@tfzq.com

估值与盈利趋势

• 公司2020年净利润预计为6.0亿元，2021年预计为10.6亿元，2022年预计为13.98亿元
• 随着特斯拉业务的持续放量，公司未来盈利有望进一步提升

总结

拓普集团在2020年前三季度实现了稳健增长，尽管受到汇率波动的影响，但其盈利能力有所提升，主要得益于特斯拉等大客户的带动。公司正在积极拓展新能源热管理系统产品，未来增长空间广阔。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，但需关注外部环境变化及特斯拉业务进展。