20250214-东吴证券-晨会纪要_8页_662kb

东吴证券研究报告分析总结

宏观策略
2025年1月美国CPI数据全面超预期，核心因素包括季节性价格重置效应、季调因子更新及加州山火对车险的影响等。尽管存在扰动因素，但超预期数据足以使美联储推迟3月降息。预计2-4月美国通胀将在基数效应和居住通胀推动下回落，但5月后特朗普减税、关税等政策效应叠加，通胀上行压力可能限制美联储下半年降息空间。

A股市场表现
2025年1月A股市场整体成交额回升，多数板块上涨。沪指上涨0.85%，创业板指上涨18.1%。金融地产、科技板块领涨，受政策预期、资金活跃影响，市场呈现成长与制造类股结构性行情。北向资金净买入7511亿元，显示外资对国内市场的信心增强。

固收与地产债
房地产板块受万科舆情事件影响分化。央企地产债波动相对有限，风险偏好较低投资者可关注；国企地产债差异较大，中高等风险投资者可择优配置；民企地产债受冲击较大，适合风险偏好高、博弈能力强的投资者短期参与。

金融与财富管理
基金与ETF资金流动出现结构性变化：股票型ETF资金净流出270亿元；风格型ETF资金净流入41亿元；基金日均成交额和换手率同比环比均显著提升，反映出市场活跃度持续提高。

个股推荐
永信至诚（688244）是网络靶场和数字安全测试评估领域龙头，正积极布局“数字风洞”战略和AI大模型测试评估服务。预计公司2024-2026年营业收入及净利润将实现增长，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示
市场风格转换风险、政策落地不及预期、海外地缘摩擦、房地产行业下行等风险依然存在，需密切关注宏观和政策变化。