深度报告-20220815-天风证券-商贸零售行业深度研究_润本股份_专注于婴童驱蚊护理的优质国货品牌_29页_3mb

报告摘要

润本股份总结

核心内容

润本股份是一家专注于婴童驱蚊护理的优质国货品牌，公司主要业务涵盖驱蚊产品、婴童护理产品和精油产品三大系列。通过抓住电商发展红利，润本实现了快速成长，并逐步拓展至线下新零售渠道，形成线上线下融合的销售模式。

主要观点

行业趋势：
- 杀虫驱蚊行业市场规模相对稳定，但婴童适用、安全驱蚊细分市场增长迅速，预计2024年市场规模达21.7亿元，CAGR为32.72%。
- 婴童护理行业市场规模稳步扩张，预计2026年达520.6亿元，CAGR为9.46%。
- 随着90后父母消费理念升级，安全、环保、专业型婴童护理产品需求增加，推动行业增长。
公司优势：
- 品牌力：润本品牌定位天然环保，以植物活性成分为核心，打造优质国货形象，产品覆盖居家、出游、四季护肤等场景。
- 营销力：通过与丁香医生、淘宝主播等跨界合作，强化品牌“安全无害”形象，增强用户黏性。
- 渠道力：线上渠道为主，2019-2021年线上销售占比分别为74.77%、78.74%和77.72%，并逐步拓展至线下新零售平台如盒马等。
- 研发力：掌握多项核心技术，如蚊香液智能加热器、驱蚊酯水基产品等，研发投入逐年增加，研发费用率保持在2.5%左右，2021年达2.3%。
- 产能布局：当前产能利用率高，黄埔工厂研发及产业化项目将进一步提升产能，缓解瓶颈。
财务表现：
- 营收呈快速增长趋势，2019-2021年营收分别为2.79亿元、4.43亿元和5.82亿元，CAGR达44.4%。
- 毛利率保持稳定，2019-2021年分别为54.1%、52.5%和53.0%，调整后主营业务毛利率逐年上升，2021年达59.89%。
- 销售费用率逐步下降，期间费用率从2019年的36.10%降至2021年的28.38%。
- 经营性现金流净额稳步提升，2021年达138.65百万元，同比增长59.12%。
- 存货周转率高于行业平均值，显示良好的库存管理能力。