20250522-东兴证券-机械行业_2025年中期策略——盈利能力持续改善_关注新质生产力_26页_2mb

机械行业：2025年中期策略总结

核心内容

2025年机械行业表现强劲，申万机械设备指数涨幅居首，达到10.44%。2024年行业整体表现一般，全年涨幅为5.04%，利润端承压。随着逆周期政策发力和财政支持，通用机械及新质生产力相关行业有望迎来改善和增长。

主要观点

• 通用机械板块：工程机械和压缩机是重点推荐方向。政策推动和基建投资改善将带动工程机械需求，压缩机受益于冰雪产业政策及设备更新需求。
• 新质生产力方向：包括低空经济、深海科技、人形机器人和工业母机，是未来政策重点支持领域，具备较大的发展空间和投资机会。
• 盈利改善：随着政策推动和市场需求增长，相关行业盈利有望持续改善。

关键信息

1. 机械行业表现

• 2024年表现：申万机械设备指数全年上涨5.04%，跑输上证指数和深证成指。
• 2025年表现：申万机械设备指数涨幅达10.44%，跑赢大盘指数，显示行业复苏迹象。
• 利润端：2025年一季度机械行业扣非归母净利润274.96亿元，同比下滑30.03%，但行业整体仍具备增长潜力。

2. 工程机械

• 政策支持：政府工作报告提出更加积极的财政政策，包括发行超长期特别国债和专项债，有望提振行业景气度。
• 市场表现：2025年1-3月固定资产投资增长4.2%，新开工项目进度加快。
• 电动化趋势：新能源渗透率提升，尤其是装载机和新能源矿卡，2024年新能源矿卡销量增长超70%。
• 海外市场：海外租赁市场占据较大份额，我国工程机械厂商有望通过出海拓展市场。
• 受益标的：三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份。

3. 压缩机

• 冰雪产业政策：2024年11月国务院发布冰雪产业高质量发展政策，推动设备更新和节能技术应用。
• 市场增量：预计未来5年每年带来设备投资增量约266亿元，政策推动下的更新替换增量超过2021年高点。
• 能效标准提升：2025年2月实施新的能效标准，推动制冷压缩机更新换代需求。
• 受益标的：冰山冷热、冰轮环境、汉钟精机（强烈推荐）、雪人股份、晶雪节能。

4. 低空经济

• 政策支持：低空经济被纳入专项债资本金范畴，获得资金支持。
• 产业发展：预计到2035年，我国无人机交付量将超6100万架次，eVTOL交付量达30万架，市场规模有望超过5700亿元。
• 关键环节：建议关注低空照明、飞行器电机、eVTOL座椅三大环节。
• 受益标的：木林森、东睦股份、信质集团、天成自控、安达维尔、山东矿机、威海广泰、山东章鼓。

5. 深海科技

• 能源安全：深海科技对我国能源安全具有重要意义，深海油气资源占比高。
• 国产替代空间：深水采油树等设备长期被欧美企业垄断，我国国产化率不足30%，进口替代空间广阔。
• 受益标的：海油工程（强烈推荐）、迪威尔、德石股份、海兰信、联科科技、康斯特（强烈推荐）、中密控股。

6. 人形机器人

• 市场前景：人形机器人有望解决传统制造业的定制化痛点，未来市场空间广阔。
• 技术要求：需要较强的运动控制、感知和计算能力，涉及多个尖端技术领域。
• 产业链：人形机器人产业链依托成熟的工业机器人产业链，核心零部件如传感器、电机、丝杠和减速器。
• 受益标的：柯力传感、东华测试、鸣志电器、兆威机电、拓邦股份、微光股份、恒立液压、贝斯特、双环传动、绿的谐波、中大力德、汇川技术（强烈推荐）、埃斯顿。

7. 工业母机

• 重要性：工业母机是核心零部件批量化生产降本的核心，对人形机器人发展至关重要。
• 受益标的：科德数控、海天精工、纽威数控、华中数控、宁波精达、宇环数控、华辰装备、日发精机、田中精机。

风险提示

• 制造业投资低于预期
• 新技术市场拓展不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 外贸出口不及预期