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万联晨会总结（2021年12月21日）

一、市场概况

国内市场表现

• A股市场：周一A股两市震荡下跌，整体情绪偏弱。
  • 上证指数收盘下跌 -1.07%，收报 3,593.60 点。
  • 深证成指下跌 -2.01%，收报 14,569.18 点。
  • 沪深300指数下跌 -1.50%，收报 4,880.42 点。
  • 创业板指下跌 -2.96%，科创50指数下跌 -2.51%。
  • 两市成交额为 11,583亿元。
  • 北向资金净流出 9.71亿元。
• 行业表现：
  • 涨幅较大的行业：房地产、建筑、食品饮料。
  • 跌幅较大的行业：有色金属、传媒、电力设备及新能源。

国际市场表现

• 美国市场：三大股指集体下跌。
  • 道琼斯指数下跌 -1.23%，收报 34,932.16 点。
  • 标普500指数下跌 -1.14%，收报 4,568.02 点。
  • 纳斯达克指数下跌 -1.24%，收报 14,980.94 点。
• 欧洲与亚太市场：普遍下跌，日经225指数下跌 -2.13%，恒生指数下跌 -1.93%。

二、核心观点

1. 货币政策宽松：

   • 12月20日，LPR报价下调，1年期LPR下调 5个基点 至 3.8%，5年期以上LPR保持不变。
   • 此次调降释放了稳增长的政策信号，有助于降低实体经济融资成本，缓解房地产下行压力，推动消费与投资修复性增长。

2. 行业建议：

   • 高端制造板块：受政策利好持续推动，值得关注。
   • 消费板块：景气度已触底反弹，具备修复性增长潜力。

3. 对银行板块的展望：

   • 2022年货币政策仍有宽松需求，预计准备金率与利率仍有进一步下调空间。
   • 当前银行板块受债务风险影响，估值提升有限，但随着稳增长政策效应释放，资产质量有望改善，估值提升机会或将到来。

4. 投资策略：

   • 建议关注 弱周期、稳定增长 的银行类公司。
   • 同时关注 基本面持续改善、估值有望提升 的个股。

三、研报精选

1年期LPR调降稳增长政策不断落实

• 事件回顾：2021年12月20日，全国银行间同业拆借中心公布LPR，1年期LPR下调5个基点至 3.8%，5年期以上LPR保持 4.65% 不变。
• 投资要点：
  • 政策预期：LPR调降符合市场预期，反映央行对稳增长的重视。
  • 货币政策宽松：预计2022年准备金率与利率仍有进一步调降可能。
  • 对银行影响：此次LPR下调对银行净息差影响有限，市场已提前反应。
  • 资产质量：宽松政策有助于稳定银行短期资产质量，但需关注经济波动对长期影响。
• 投资建议：
  • 短期：受债务风险压力影响，估值提升有限。
  • 中长期：2022年2季度前后，或迎来估值提升机会。
  • 个股选择：优先关注弱周期、稳定增长的公司；以及基本面持续改善、估值有望提升的个股。
• 风险提示：
  • 债务风险快速出清，可能引发信用利差上升。
  • 若疫情反复导致经济持续走弱，企业营收恶化，将对银行板块业绩造成影响。

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