20220830-华鑫证券-泰和新材-002254.SZ-公司事件点评报告_芳纶大幅扩张_盈利能力有望持续提升_5页_250kb

泰和新材（002254.SZ）事件点评报告总结

核心内容概述

本报告为华鑫证券对泰和新材（002254.SZ）的事件点评，维持“买入”投资评级。报告指出，泰和新材在芳纶业务方面表现强劲，盈利能力有望持续提升。同时，公司面临氨纶行业低迷带来的挑战，但通过产能扩张和产品创新，未来成长性可期。

主要观点

1. 芳纶业务表现良好，盈利能力提升

• 行业背景：芳纶是一种高科技合成纤维，全球名义产能约13-14万吨，行业供应紧张。
• 公司表现：泰和新材芳纶业务尽管受到部分原材料价格上涨影响，但盈利仍实现同比增长。
• 间位芳纶：推进新项目建设，优化产业链，受益于个体防护装备标准提升，高端防护领域销量快速增长。
• 对位芳纶：技改项目投产，光通信及橡胶领域需求旺盛，海外市场销量迅速增长，实现销量和价格双增长。
• 新产品开发：公司主导或参与高性能芳纶涂覆隔膜的研发，提升电池安全性和循环性能，预计2023年上半年实现规模生产。

2. 氨纶行业面临挑战，中小产能或加速出清

• 行业现状：2022年上半年氨纶需求低迷，新增产能释放导致价格大幅下跌，行业整体处于亏损状态。
• 影响因素：
  • 供应端：2022年新增产能预计达25万吨，同比增速26%，上半年已释放9万吨。
  • 需求端：纺织服装消费增长乏力，订单不足，疫情反复影响出口。
• 行业趋势：盈利水平低下将加速中小产能出清，有利于行业集中度提升。

3. 公司成长性可期，盈利预测乐观

• 收入预测：2022-2024年公司收入分别为48.88亿、72.35亿、82.48亿元，年复合增长率显著。
• 净利润预测：2022年归母净利润56.9亿元，2023年预计增长至105.5亿元，2024年进一步提升至126.7亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022年EPS为0.83元，2023年1.54元，2024年1.85元。
• 估值指标：2022年PE为20.3倍，2023年降至10.9倍，2024年进一步降至9.1倍，显示估值逐步下降，成长性被市场看好。

关键信息

公司基本面

• 当前股价：16.86元
• 总市值：115亿元
• 总股本：684百万股
• 流通股本：427百万股
• 52周价格范围：12.04-23.62元
• 日均成交额：188.86百万元

财务预测（单位：百万元）

盈利能力指标

偿债与运营能力

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济不景气可能影响下游需求。
• 产能投放不及预期：芳纶产能扩张若受阻，可能影响业绩增长。
• 产品价格下跌风险：若产品价格不及预期，可能影响盈利水平。
• 原材料价格波动：能源及原材料价格波动可能增加成本压力。

结论

泰和新材在芳纶业务上具备较强竞争力，且在新产品开发方面布局积极，未来增长潜力较大。尽管氨纶业务面临短期压力，但公司整体盈利能力和成长性被看好，维持“买入”评级。投资者应关注芳纶产能释放进度及市场需求变化。