20150226-中投证券-洋河股份-002304.SZ-创新业务模式将巩固优势_加速增长_15页_1mb

洋河股份（002304）详细总结

核心内容

洋河股份在白酒行业深度调整背景下，提出了“双核战略”，即原有主业务与颠覆性创新业务并行。公司通过技术革新、互联网营销和产业并购等手段，积极寻求增长点，强化品牌竞争力，提升市场份额。

主要观点

• 技术革命与健康概念：公司推出“微分子酒”，以健康和体验为核心，解决消费者对健康和酒量的担忧。微分子酒已成功推出，并通过线上线下活动增强消费者互动，打造粉丝圈。
• 互联网商业模式：公司布局B2C电商、O2O和微店，推动酒类互联网营销。预计2015年B2C增长100%以上，O2O注册用户超100万，微店达2000个微店主。
• 预调鸡尾酒品类平台：2015年推出预调酒“滴诱DEW”，切入增长迅速的预调酒市场。公司具备研发、品牌和渠道优势，有望在5年内成为行业领导品牌。
• 产业并购与资源整合：公司已收购双沟、湖北梨花村、湖南宁乡和哈尔滨宾州酒厂，推动全国市场份额提升，尤其在省外市场表现突出。

关键信息

产品布局

• 高端酒：包括梦之蓝M6、M9、双沟珍宝坊帝坊、苏酒绿苏等，2014年梦之蓝约占收入的12%。
• 次高端酒：包括天之蓝、双沟珍宝坊圣坊、微分子酒等，天之蓝约占收入的24%。
• 中高端酒：包括海之蓝、双沟珍宝坊君坊等，海之蓝约占收入的29%。
• 中低端酒：包括洋河大曲、双沟大曲等，洋河大曲约占收入的11%。

互联网营销

• B2C电商：通过天猫旗舰店和京东商城销售产品，预计2015年增长至5亿元。
• O2O模式：推出“洋河1号”APP，实现线上下单、线下发货，预计2015年销售额达3-5亿元。
• 微店：目标达到2000个微店主，推动线上销售增长。

预调鸡尾酒

• 产品推出：2015年推出以白酒为基酒的预调酒“滴诱DEW”，首批4种口味，预计第一年收入目标5000万元以上。
• 市场潜力：预调酒行业预计在2014年后持续高速增长，5年后市场规模可达500亿元，洋河有望成为行业领导品牌。

产业并购

• 并购品牌：包括江苏双沟、湖北梨花村、湖南宁乡汨罗春、哈尔滨宾州酒厂。
• 并购影响：通过并购，公司扩大了在湖北、湖南、黑龙江等地的市场份额，预计省外营收增速快于省内。

财务预测

主要财务指标（单位：百万元）

风险提示

1. 行业需求持续低迷，大众消费承接缓慢。
2. 竞争加剧可能导致费用率上升。
3. 新产品推广不及预期，可能影响利润增长。

投资评级

• 公司评级：强烈推荐（预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上）
• 行业评级：看好（预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上）

总结

洋河股份通过创新业务模式、互联网营销和产业并购，积极应对行业调整，提升市场竞争力。其技术革命和健康概念迎合新一代消费者需求，推动品牌升级；互联网布局加速销售增长，提高品牌影响力；预调酒品类拓展为新增长点；并购整合提升市场份额，增强全国布局能力。预计未来三年，公司盈利将持续增长，具备较强的投资价值。