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财富管理部投顾业务总结（2022年4月18日）

核心内容

2022年4月15日，中国人民银行宣布全面降准0.25个百分点，释放约5300亿元长期资金。此次降准幅度低于市场预期，消息公布后A50期指下跌0.62%，反映出市场对政策力度的担忧。降准的主要目的是维护银行体系流动性合理充裕，但央行对货币政策的克制表明其仍关注国内通胀压力及主要发达经济体的货币政策调整。

主要观点

• 市场走势：上周两市震荡收跌，沪指、深成指、创业板指均出现不同程度的下跌。银行、船舶制造、电力等板块相对较强，而物流、基建、教育、元宇宙等板块跌幅较大。市场整体呈现“沪强深弱”的格局，技术面显示沪指在3180—3280点之间震荡，中期有望挑战3350点。

• 资金面分析：降准释放资金虽有助于缓解流动性压力，但市场对货币政策的敏感度下降，成长股估值受到压制。整体来看，市场资金面充足，但信心不足，科技类板块疲软导致人气难以聚集。

• 政策导向：在疫情可控预期下，市场主线或转向“内循环”及复产复工逻辑。重点支持集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等行业复工复产，政策面进一步覆盖将有助于市场情绪修复。

• 操作策略：短期市场或维持震荡整理，建议关注复产复工预期下的汽车产业链、集成电路、装备制造等板块的低吸机会。同时，投资和消费环节的“内循环”需求也值得关注，尤其是大型国企具备一定的优势。

关键信息

1. 货币政策与市场影响

• 2022年4月15日，央行开展1年期MLF操作1500亿元，中标利率2.85%，同时进行7天期逆回购操作100亿元，中标利率2.10%。
• 4月25日全面降准0.25个百分点，对部分城商行和农商行额外降准0.25个百分点，释放资金约5300亿元。
• 降准幅度低于预期，市场反应偏弱，A50期指下跌0.62%。
• 央行强调“以稳为主”，关注国内物价和国际货币政策调整，后续货币政策预期或趋于谨慎。

2. 复产复工与行业修复

• 上海市经信委发布指引，推动企业复工复产，保障产业链供应链安全。
• 汽车产业链受疫情影响较大，核心企业3月以来普遍下跌20%以上，多数估值跌至20倍左右，具备一定估值修复空间。
• 一旦上海宣布复工，可能带动汽车产业链情绪回暖，带动相关板块反弹。

3. 重点行业与企业信息

• 航天科技：中国空间站建造将在2022年完成，共计划实施6次飞行任务。航天工程（603698.SH）和北摩高科（002985.SZ）作为航天相关企业，具备一定的行业关注度。
• 集成电路与汽车产业链：博通集成（603068.SH）和保隆科技（603197.SH）分别代表了无线通讯芯片和汽车零部件制造领域，是当前“内循环”修复逻辑下的重点标的。

风险提示与免责声明

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总结

当前市场在政策支持和复产复工预期下，有望逐步转向“内循环”逻辑。尽管货币政策趋于克制，但资金面相对宽松，市场情绪仍需时间修复。建议投资者关注具备估值优势和复产复工预期的行业，如汽车产业链、集成电路、装备制造等，同时注意政策动向和市场情绪变化，把握短期低吸机会。