20250320-交银国际证券-医药行业周报_促消费_鼓励生育政策有望带动消费医疗需求_年报季关注药品和CXO_10页_508kb

报告摘要

医药行业周报总结

核心内容

2025年3月13日至19日期间，港股医药板块整体表现强劲，恒生医疗保健指数上涨7.5%，在12个行业中排名第二，跑赢大市。子行业中，生命科学工具和服务涨幅最大（+14.4%），生物科技（+13.2%）、医疗保健设备与用品（+10.1%）紧随其后，制药（+6.0%）、医疗保健提供商与服务（+4.1%）、医疗保健技术（+3.9%）也有不错表现。

主要观点

政策利好推动消费医疗需求
- 国家及地方陆续出台促消费、鼓励生育政策，如《提振消费专项行动方案》和呼和浩特市鼓励生育政策，预计将利好辅助生殖、儿科服务、医疗养老保障等相关领域。
- 生育补贴制度有望向更多地区传导，推动消费医疗相关标的在需求、盈利预期和估值上的修复。
年报季关注创新药、处方药和CXO板块
- 随着2025年下半年医保丙类目录等利好政策可能落地，医药板块估值仍处于历史低位，存在较大修复空间。
- 建议关注创新药、处方药及CXO（医药研发服务外包）等子板块中业绩增速有超预期或触底反弹机会的公司。
重点推荐标的
- 创新药：康方生物、信达生物、传奇生物、德琪医药等，具备短期催化剂、盈利高增长或估值修复弹性。
- 处方药：先声药业、翰森制药、中国生物制药、通化东宝等，存在业绩与估值共同修复的潜力。
- 消费医疗：固生堂、锦欣生殖等，受鼓励生育政策影响，有望在下游需求、盈利增长预期和估值上进一步修复。

关键信息

政策动向：
- 国家层面：《提振消费专项行动方案》提出加大生育养育保障力度、提高医疗养老保障能力。
- 地方层面：呼和浩特市提高生育补贴额度，鼓励生育政策具体化。
行业动态：
- 康方生物启动PD1/VEGF双抗第9项III期临床，适应症覆盖非小细胞肺癌、头颈部鳞状细胞癌等。
- 信达生物首个眼科新药替妥尤单抗获批上市，用于治疗甲状腺眼病。
- 信达生物启动玛仕度肽VS司美格鲁肽治疗代谢相关脂肪性肝病III期临床。
- 正大天晴鼻咽癌适应症获批，派安普利单抗获批第4项适应症。
- 先声药业新一代抗流感创新药玛氘诺沙韦NDA获受理。
- 石药集团启动EGFR ADC药物SYS6010首个III期临床。
- 通化东宝德谷胰岛素利拉鲁肽注射液Ⅲ期临床试验完成首例受试者给药。
估值概要：
- 恒生医疗保健指数市盈率TTM为56.3倍，其中生物科技板块市盈率最高（34.2倍），医疗保健技术板块最低（53.3倍）。
- 部分公司如金斯瑞生物、康诺亚、和黄医药等目标价涨幅显著，而百时美施贵宝则被下调至沽出评级。