20240425-国海证券-聚合顺-605166.SH-2024年一季报点评报告_2024年Q1业绩同比增长_看好户外服饰需求提升_6页_320kb

聚合顺2024年第一季度报显示，公司实现营业收入同比增长2849%，环比下降0.14%；归母净利润同比增长40.06%，环比增长50.85%。报告表明，尼龙切片销量和价格齐升是盈利改善的主要原因。尼龙切片产量和销量同比分别增长14.07%和15.98%，均价同比上涨110.2%，带动毛利率提升0.35个百分点至79.4%，销售净利率同比提升0.94个百分点至5.01%。

公司规划了多项产能扩张计划。截至2023年底，尼龙6产能达51万吨。在建项目包括杭州二期项目（尼龙6、尼龙共聚等产品，12.4万吨产能）预计2024年完工，淄博厂区一期尼龙66项目（8万吨）预计2025年投产，滕州厂区二期尼龙6项目（18万吨）计划于2026年投入运营。

基于消费升级趋势及高端制造业的发展，尼龙6工程塑料和高端材料需求将持续增长。户外服饰、汽车及电子产品、医疗器械、高铁等领域的需求回暖将在未来推动公司业绩提升。

国海证券维持“买入”评级，预计2024-2026年公司营业收入分别为8040亿、10680亿、14288亿元，归母净利润预测为275亿、356亿、462亿元，对应PE分别为13.11倍、10.14倍、7.81倍。公司聚焦高端尼龙市场，产能逐步释放，有望实现快速增长。

报告提示的主要风险包括原材料价格波动、行业竞争加剧、环保政策变动及汇率风险。