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有色策略周报总结

事件
2024年6月16日光大证券有色金属周报

一、铜

1. 宏观：美国5月CPI小幅回落，通胀降温或为美联储9月降息铺路，但核心通胀仍高，点阵图显示2024年仅一次降息。国内货币数据偏弱，关注地方债和城投债进展。
2. 基本面：

• 供应：国内电解铜产量5月大增，精铜市场紧张但上下游价差压缩。国内精铜库存仍处高位，废铜进口增加，铜精矿TC报价回升但供需矛盾未根本缓解。
• 需求：下游开工率总体稳中趋弱，消费需求承压，且未来社库去库节奏可能放缓。

3. 观点：铜价已修复COMEX事件后涨幅，现阶段宏观驱动主导，需关注需求实际变化。6月底前或仍交易宏观预期，后段或聚焦基本面修复节奏，谨慎关注社库去库进度。

二、铝

1. 基本面：进口亏损扩大，氧化铝进口盈利关闭，氧化铝稳步去库，电解铝累库低位。供需格局边际转弱，库存去库受阻，利润压缩明显，四川复产、用电政策调控对产量释放影响待观察。
2. 观点：铝价高位承压，供需边际转弱，库存去库停滞，短期情绪谨慎，宏观驱动风险释放后可能回归基本面。

三、锌

1. 基本面：冶炼亏损扩大，进口窗口打开，国内库存低位。镀锌板块淡季开工下降，压铸合金需求持弱，出口政策变化需关注。
2. 观点：锌价前期反弹受阻后调整，需谨慎把握驱动，建议投资者关注冶炼端检修对供需扰动及进口盈利变化。

四、锡

1. 基本面：进口盈利扩大，内外库存去库延续，国内外价格倒挂下进口维持活跃。加工费回落，原料供应偏紧，印尼出口数据利多短期。
2. 观点：汇率风险叠加进口盈利扩大平抑国内进口需求，但库存去库延续可能支撑锡价，短期仍以震荡行情看待。

五、镍&不锈钢

1. 基本面：主要矛盾为镍矿供给紧张预期松动，镍铁冶炼利润修复滞后；不锈钢社库依然偏高，需求端结构分化。
2. 观点：镍价短期调整，不锈钢供需格局边际转弱，库存去库受阻，短期走势疲软，关注供需打拐点节奏与家电、BPV增长修复进展。

六、研究团队简介

• 光大期货研究所（有色金属团队）
• 团队为核心/资深分析师，研究覆盖领域广，服务优质产业客户，历史业绩优秀。

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