20250302-华泰期货-外汇月报_贸易政策驱动市场情绪_两会或成关键观察点_17页_7mb

美元兑人民币汇率2025年2月走势分析

汇率概况

2025年2月，人民币兑美元即期汇率收于7.2838，累计下跌超过0.25%。前两个月整体仍累计升值0.20%，表现相对稳定。美元指数2月先扬后抑，月初攀升至109.881点后震荡回落，月末小幅反弹至107.599点，周涨0.93%。

核心观点

短期美元兑人民币走势受贸易政策不确定性主导，市场波动性或加大。即将召开的全国两会可能释放新的政策信号，影响市场预期，建议密切关注相关动向。

主要影响因素

1. 中国经济延续温和复苏：2月制造业PMI回升至50.2%，经济活动加快恢复。金融数据显示“开门红”，信贷与社融超预期增长，政策支持力度增强，整体流动性保持合理充裕。但内需修复仍在过程中，行业表现分化。
2. 美国经济放缓：2月美国制造业PMI短暂回暖，但服务业陷入收缩。1月PCE数据降幅创近四年新高，储蓄率上升，消费意愿趋于谨慎，贸易逆差扩大加剧市场对经济衰退的担忧。
3. 中美利差收窄：中国债券市场收益率回升，10年期国债收益率从1.6%上行至1.76%，部分缓解人民币贬值压力。但同时市场对美联储降息预期反复，美元指数有所回落。
4. 贸易政策不确定性上升：特朗普政府宣布对中国商品额外加征10%关税，引发市场避险情绪升温，导致离岸人民币一度跌破7.30关口，但随后有所回稳。

风险提示

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储政策风险及海外流动性冲击是当前市场需高度关注的风险点。

未来展望

短期来看，美元兑人民币走势主要受贸易政策不确定性影响。若中美贸易摩擦进一步升级，避险情绪升温，美元可能维持强势，对人民币构成压力；若贸易谈判取得“实质性进展”，市场风险偏好回升，人民币或迎来阶段性修复。整体而言，人民币的走势仍取决于外部贸易环境及政策变化。

资本与外汇流动观察

1. 结售汇与跨境资金流动：1月银行结售汇逆差扩大，企业避险需求增加，远期购汇套保比率攀升至7.82%。资本与金融账户逆差扩大，外资在人民币债券市场持仓谨慎。
2. 贸易表现：1月货物贸易顺差收窄，受制造业PMI回落影响。全球制造业复苏存不确定性，科技板块对中国资本吸引力上升，带动人民币需求回暖。

总结

本次报告从宏观经济数据、货币政策、美元兑人民币走势及主要风险因素等方面，对市场走势进行了综合分析。短期美元兑人民币走势受中美贸易政策不确定性主导，市场波动性加大。未来应密切关注政策变化及相关风险点动向，合理配置外汇资产。

外汇月报丨2025/03/02
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