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瑞达期货研究院棕榈油市场周报 2024年10月25日

一、核心观点

棕榈油市场维持高位震荡走势，主要受到马来西亚棕榈油出口量增加、产量减少的支撑，但国内现货成交偏淡且豆棕价差倒挂，整体供应趋紧背景下，市场需关注产地政策与出口数据变化。

二、主要数据与分析

1. 价格走势

• 棕榈油主力合约（2501）：本周上涨527%，收报9302元/吨。
• 现货市场：广东地区24度棕榈油现货价格上涨250元/吨至9420元/吨；马来西亚FOB价格上涨40美元/吨至1080美元/吨，CNF价格上涨40美元/吨至1188美元/吨。

2. 供需情况

（1）供应端

• 马来西亚产量下降：10月1-20日，SPPOMA数据显示，马来西亚单产减少6.63%，出油率提高0.06%，产量环比减少3.8%。
• 出口量增加：10月1-20日，ITS与SGS数据显示，马来西亚出口量分别环比增长87%和151%。
• 库存上升：马来西亚9月底库存环比增加6.93%，达20138万吨。

（2）国内库存与进口

• 港口库存小幅下降：全国重点地区棕榈油商业库存环比减少0.46%。
• 进口利润倒挂：内外价差缩至-11832元/吨，进口成本高企。

（3）需求端

• 食用与工业需求增长：马来西亚、印尼、中国均显示需求增长，但结构性差异明显。
• 替代品价格走势：豆油、菜油价格上涨，豆棕、菜棕价差缩小，棕榈油性价比下降。

3. 期货与期权市场

• 价差变化：棕榈油1-5月价差扩大至390元/吨。
• 持仓与仓单：前20名持仓净多单增加，仓单数量持平。
• 期权市场：棕榈油09合约隐含波动率维持震荡，市场对高位运行趋势暂无明显方向选择。

三、策略建议

棕榈油短期维持高位震荡，建议投资者暂观望，关注以下因素变化：

1. 马来西亚产量及出口政策；
2. 豆棕价差变化；
3. 印尼出口政策及国内库存动向。

四、风险提示

• 外部政策扰动（如印尼出口政策变化）；
• 国际油价波动；
• 内需恢复不及预期。

免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，风险自负。