20260209-铜冠金源期货-棕榈油月报_关注马棕油去库节奏_棕榈油仍有支撑_15页_997kb

棕榈油市场分析总结

核心内容

2026年2月9日的市场分析指出，棕榈油市场在多重因素影响下呈现震荡走势，主要受地缘政治、生柴政策及库存变化等影响。

主要观点

1. 油价支撑

• 美国和伊朗地缘局势的不确定性导致油价止跌上涨，对油脂板块形成支撑。
• 沃什提名美联储主席，就业市场疲软，美元指数止跌反弹，但动能趋缓。
• 油价震荡上涨，关注美伊局势进一步进展。

2. 生柴政策变化

• 印尼政府原计划于2026年下半年实施B50生柴政策，但因资金和技术限制，决定取消该政策。
• 相关研究工作仍在进行，政策调整可能影响棕榈油需求。
• 美国特朗普政府预计在3月初敲定2026年生物柴油政策，维持掺混义务量在52-56亿加仑，并放弃惩罚可再生燃料及其原料进口的计划。
• 美国45Z拟议规则维持税收抵免范围在北美原料。

3. 马棕油市场

• 各机构高频数据显示，1月马棕油产量环比减少，出口需求持续改善，主要是印度1月棕榈油进口量大幅增加，达76.6万吨，环比增加51%。
• 预计1季度马棕油库存将进入去库周期，给价格提供支撑。
• 路透前瞻显示，马棕油库存将下滑至291万吨，等待MPOB报告发布。
• 1月MPOB报告累库幅度超预期，影响中性偏空。
• 春节前备货接近尾声，2月船期买船同比偏多，预计国内库存将增加。

4. 菜油市场

• 中加贸易关系改善，3月起加菜籽进口将重启，澳菜籽压榨逐步开启，菜油远期供应增多。
• 菜油大幅走弱，拖累油脂整体回落。

5. 国内油脂库存

• 截至2026年1月30日当周，全国重点地区三大油脂库存为189.42万吨，较上周减少5.86万吨，较去年同期减少3.06万吨。
• 其中，豆油库存为94.68万吨，较上周减少0.92万吨，较去年同期增加4.85万吨。
• 棕榈油库存为70.14万吨，较上周减少4.09万吨，较去年同期增加21.09万吨。
• 菜油库存为24.6万吨，较上周减少0.85万吨，较去年同期减少29万吨。

关键信息

• 马棕油：1月产量环比减少，出口需求改善，印度进口量大幅增加，预计1季度库存去化，支撑价格。
• 印尼棕榈油：产量和出口量持续增长，但政府取消B50政策，启动专项整治行动，影响生产。
• 印度植物油进口：2025年12月植物油进口量为136万吨，棕榈油进口量减少，豆油进口量增加。
• 中国油脂进口：2025年12月棕榈油进口量为28万吨，菜籽油为22万吨，葵花籽油为6.5万吨，三大油脂进口量为56.5万吨，同比减少。
• 价格走势：1月份油脂板块震荡走强，但近期因市场情绪退潮，价格回落调整。
• 风险因素：生柴政策、产量和出口、库存。

后市展望

• 预计2月份棕榈油将震荡调整，但下方支撑犹在。
• 关注美国生物柴油政策后续进展及MPOB报告发布。
• 1季度马棕油库存去化将给价格提供支撑。
• 印尼专项整治行动可能影响棕榈油供应，需持续关注。
• 中加贸易关系改善，加菜籽进口重启，对菜油市场产生影响。

风险提示

• 生柴政策变动
• 产量和出口变化
• 库存调整情况

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