20241020-招商期货-甲醇产业链周度报告_短期矛盾不大_中期预期将进入去库格局_17页_906kb

甲醇产业链一周分析总结

本期要点

• 行情分析：成本端支撑偏弱，煤炭供需平衡较差，煤制甲醇利润压缩导致成本支撑不足。库存方面，内地需求补库、港口库存小幅累积，但整体库存仍处于合理水平。供需端维持弱平衡，短期供需矛盾不大。
• 核心观点：短期甲醇价格波动区间震荡，主要关注地缘政治（伊以事件）影响；中长期（11-12月份）在供需格局转为去库存的预期带动下，四季度可逢低做多或逢高做空MTO利润。
• 操作建议：短期待观察伊以局势走向。中长期关注库存去化开启时间，操作以套利为主。
• 风险提示：上游产能释放、下游投产、地缘政治风险。

主要内容归纳

1. 国内供需：

   • 甲醇生产开工率高企，利润正常，但环比回落。
   • MTO装置检修减少，开工率回落，传统下游需求波动不大。
   • 港口库存小幅累积，但未达临界点。

2. 进口情况：

   • 国际甲醇价格分化，进口利润为负，预计到港量小幅回落，进口影响有限。

3. 短期价格运行：

   • 煤价弱势震荡，甲醇支撑不足，期现基差拉大。
   • 产业链整体呈弱平衡，供需矛盾不大，预计十月难出现去库。

关键风险

• 上游新项目投产、下游需求恢复不及预期、地缘政治影响。

后市展望

• 短期：维持震荡，关注地缘政治扰动。
• 中期：预计11-12月去库趋势加快，利润修复带来阶段性反弹。