20161115-广发证券-3C自动化深度报告（二）：3C加工：玻璃引领未来，金属景气依旧_35页_2mb

3C加工设备深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于3C加工领域，分析其作为高端数控机床的重要细分市场，探讨金属加工和玻璃加工设备的发展趋势，以及国内企业在数控系统和电主轴等核心零部件领域的突破。整体来看，3C加工设备行业在智能手机、电脑等消费电子产品的推动下，持续保持高景气度。

主要观点

• 3C加工是高端数控机床的高景气细分领域：由于3C产品更新快、技术迭代频繁，促进了加工设备的持续需求。国内企业更倾向于在细分领域如专机上寻求突破，加快国产化替代进程。
• 金属加工设备表现抢眼：随着金属外壳逐渐取代塑料，金属机壳渗透率不断提升。苹果手机金属机壳占比超过90%，国产品牌占比超过35%。钻攻中心是金属加工的核心设备，国内企业如创世纪在技术与规模上逐步向日韩企业看齐。
• 曲面玻璃时代即将到来：3D曲面玻璃逐渐成为高端机型的主流选择，渗透率逐步提升。玻璃精雕机和热弯机是主要加工设备，其中精雕机国内已基本实现国产化，而热弯机仍由日韩主导，但国内企业正积极突破。
• 数控系统和电主轴国产替代加速：作为数控机床的核心零部件，数控系统和电主轴过去主要依赖进口，但随着国内技术的提升，本土企业正在享受国产替代红利，未来有望在高端市场占据一席之地。

关键信息

3C加工设备市场现状

• 3C产品包括手机、电脑和消费电子产品，其更新迭代快，推动设备需求增长。
• 当前主流加工工艺包括全CNC、压铸+CNC、全压铸，其中全CNC加工精度和质量优势明显，成为主流。
• 金属外壳渗透率持续提升，预计未来金属结构件市场规模将达186亿美元。

金属加工设备

• 钻攻中心是金属加工的核心设备，2016年国内产量稳定增长。
• 国内企业如创世纪、台一盈拓、力劲科技等在技术上已接近国际领先水平。
• 金属结构件加工企业如长盈精密、劲胜精密等加大CNC设备投资。

玻璃加工设备

• 3D曲面玻璃渗透率预计达到20%，带动精雕机和热弯机市场需求。
• 精雕机市场需求测算：单头机约2万台，双头机约1万台。
• 热弯机是3D玻璃成型的关键设备，目前主要由日韩厂商提供，国内厂商正在突破。
• 热弯机市场需求测算：预计2018年热弯机需求量达3.3万台。

数控系统与电主轴

• 数控系统和电主轴是数控机床的核心部件，占设备成本25%以上。
• 国内数控系统主要依赖日本发那科、德国西门子等企业，但本土企业如维宏股份、华中数控等正逐步取得突破。
• 电主轴行业分为三档，欧洲企业技术领先，日台企业性价比高，本土企业如昊志机电在细分领域具备优势。

投资建议

• 重点公司：昊志机电、田中精机、智慧松德、劲胜精密、维宏股份等。
• 投资逻辑：3C加工设备下游保持高景气度，未来技术创新将推动设备企业增长，精雕机和热弯机市场需求持续上升。
• 业务占比：昊志机电、田中精机、智慧松德等公司3C业务占比均在50%以上，具备一定的弹性。

风险提示

• 重点公司短期估值偏高；
• 3D曲面玻璃应用不及预期；
• 热弯机价格下滑；
• 成型技术可能替代热压技术；
• 行业竞争加剧；
• 部分公司传统业务下滑；
• 3C加工设备放量不及预期；
• 智能手机技术路线变化可能带来投资风险。

图表索引

• 图1：柔性制造系统
• 图2：数控机床国产化情况
• 图3：数控机床需求结构
• 图4：战略新兴产业——高端装备制造业
• 图5：中国数控机床产量及进口情况
• 图6：3C产品更新迭代快
• 图7：3C产品制造流程
• 图8：3C加工产业链
• 图9：3C加工领域国内主要领先设备与零部件企业
• 图10：苹果手机外壳变化
• 图11：手机金属壳渗透率
• 图12：全球消费电子金属结构件规模
• 图13：智能手机中精密结构外观件
• 图14：加工工艺及加工设备：塑料结构件VS金属结构件
• 图15：iPhone6机身CNC细节
• 图16：钻攻中心
• 图17：金属精密结构件加工产业链
• 图18：钻攻中心、精雕机、高光机
• 图19：钻攻中心、精雕机、高光机对比
• 图20：3D玻璃应用前景
• 图21：2016年3月TOP20玻璃盖板上出货量情况
• 图22：手机用3D玻璃市场规模
• 图23：3D玻璃加工工艺流程
• 图24：精雕机应用领域
• 图25：大宇精雕玻璃精雕机
• 图26：3D玻璃加工流程与设备需求量
• 图27：触控市场玻璃精雕机主要制造商
• 图28：3D玻璃生产线
• 图29：数控机床基本组成
• 图30：加工中心基本组成
• 图31：数控系统在行业产业链中占据重要地位
• 图32：主要主传动系统类型

表格索引

• 表1：三种手机外壳加工工艺对比
• 表2：主要手机外壳加工企业对比
• 表3：钻攻中心知名制造商
• 表4：创世纪高速钻铣攻牙加工设备
• 表5：精雕机和热弯机加工效率
• 表6：精雕机需求量测算
• 表7：精雕机和热弯机需求量预测
• 表8：精雕机行业主要生产商
• 表9：国内曲面智能手机
• 表10：国内主要加工企业产能状况和热弯机数量
• 表11：主机原材料和配件供应商情况
• 表12：国内数控系统归类
• 表13：3C领域上市公司梳理
• 表14：重点公司业务梳理、估值测算和风险提示

分析师信息

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
• 许兴军：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士。
• 代川：中山大学数量经济学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10% ~ +10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5% ~ +5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
• 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼
• 邮政编码：510620（广州）、518000（深圳）、100045（北京）、200120（上海）
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn