20240219-国盛证券-AI+硬件龙头_AVP开启_空间计算_时代_36页_2mb

报告摘要

苹果公司分析报告总结

公司概况

苹果是全球消费硬件产品龙头，总收入已从FY2019年的2602亿美元增长至FY2023年的3833亿美元，年复合增长率（CAGR）达10%。净利润从FY2019年的553亿美元增至970亿美元，CAGR为15%，净利润率从21%提升至25%。主要产品包括iPhone、Mac、iPad、可穿戴设备和配件，服务业务收入占比持续上升。

财务表现

苹果收入FY2024-2026年预测为3874亿、4061亿和4234亿美元，yoy增长率1%、5%和4%。净利润预测为1014亿、1068亿和1127亿美元，增长率5%、5%和6%。毛利率稳定在44-46%，产品毛利率37-37%，服务毛利率71%-71%。硬件业务包括iPhone全球市占率第一，Mac和iPad稳居市场前列。

软硬件协同生态

苹果通过iOS操作系统、AppleID和iCloud实现设备互联互通，提升用户粘性。服务业务包括广告、App Store分成、订阅服务（如Apple Music、Apple TV+），付费订阅用户超10亿。广告收入受TAC费用和流量增长驱动，App Store保持15-30%佣金。

AI+硬件发展

苹果在AI领域加快布局：A17Pro和M3芯片提供强大算力，支持AI应用和大模型端侧部署。软件方面，发布Ajax框架、Ferret多模态大模型，并优化闪存技术用于LLM推理。VisionPro作为MR设备于2024年初发布，采用创新交互方式（如眼球追踪）、双芯片配置，预计出货量50-60万台，开启“空间计算”时代。