20230510-浙商证券-工程机械行业点评报告_前4月挖机出口累计销量占比近50_工程机械需求将逐步修复_4页_656kb

报告摘要

工程机械行业点评：需求修复与出口增长可能性

一、核心结论

❑ 4月销量承压，出口支撑需求修复
2023年4月挖机销量同比下滑24%，其中国内下降41%，主要因下游需求弱修复和国外增速放缓；出口增长9%，1-4月累计出口占比约50%，出口地位提升。

❑ 下游需求边际改善可期
房地产及基建需求边际改善，稳经济政策加码。基建投资延续高增速，基建实物工作量加速形成拉动效应；房地产方面开发投资仍有下滑，但政策支持力度加大有望促进需求回暖。

❑ 出口或成2023年重要增长驱动力
分区间看，出口占比近年维持高位，龙头企业海外布局明显加强，全年出口增速预计较高，国内需求弱修复下有望实现销量筑底。

二、关键要点复盘

销量分化
- 国内市场：4月销量同比降41%，累计1-4月降幅44%，弱修复由开工率回升缓慢、国四机型接受度低及海外需求放缓共同导致。
- 出口结构：4月出口增速同比9%，海外占比49%，出口成为销量支撑关键，全年占比或保持高位。
下游需求短期压力与改善信号
- 房地产：1-3月新开工及投资数据同比大幅下滑，但政策支持力度加大，需求边际有望改善。
- 基建：基础设施投资累计增速维持10%以上，基建实物工作量释放对工程机械形成强力拉动。
行业趋势判断
- 销量筑底预期：更新需求逐步进入周期尾声，有望于出口和新增需求共同作用下企稳。预计2023年挖机销量下滑5%，但若出口增长30%，可部分抵消国内下降。

三、投资建议

❑ 重点推荐龙头公司
三一重工、恒立液压、徐工机械、杭叉集团、安徽合力、中联重科、华铁应急、浙江鼎力等。

❑ 核心逻辑
依托规模优势，实现数字化、电动化及国际化突破，促进从国内龙头向全球龙头跃升。

四、风险提示

❑ 基建/房地产投资不及预期
❑ 挖机出口增速放缓


行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1. 看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；
2. 中性：行业指数相对于沪深300指数表现－10%～＋10%之间波动；
3. 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。

📅 行业评级：看好

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