20240501-浙商证券-福元医药-601089.SH-福元医药2023_2024Q1业绩点评_韧性延续_关注新品新增量_4页_736kb

报告摘要

2023年与2024Q1财务表现：
公司2023年营收334亿元，同比增长307%，归母净利润489亿元，同比增长1136%。2024Q1营收803亿元，同比下降201%，但归母净利润133亿元，同比增长1660%，专注于政策下特色产品与首仿策略。
集采影响与增长潜力：
第八批集采导致主要产品氯沙坦钾氢氯噻嗪片降价，2024H1后该品种基数出清，伴随心血管、皮肤科新品上市，预计将支撑增长。
研发与产品结构：
公司持有70个仿制药在研项目，并聚焦创新药及医疗器械。推出差异化立项策略，重点关注中选集采后影响较小品种，通过新品放量补充利润空间。
财务杠杆与盈利能力：
2023年毛利率同比下降，销售未增量。归母净利率由14.64%提升至16.56%，体现运营高效。ROE保持在较高水平，现金流充裕（经营净现金556亿元），周转效率提升。
估值与评级：
2024年维持“增持”评级，预测2024-2026年EPS分别为0.87-1.28元，PE倍数处于合理区间，中药制剂估值维持策略不变。