20231212-国金证券-创业板50择时跟踪_12月创业板50维持中性偏多配置_11页_808kb

金融工程组12月创业板50择时策略总结

核心内容概述

本报告由国金证券金融工程组发布，旨在通过基于动态宏观事件因子的择时策略，为投资者提供创业板50指数的配置建议。报告提出12月份对创业板50指数维持中性偏多的配置观点，并给出**50%的仓位建议，相较11月份的75%**有所下降。

主要观点

• 经济增长信号：12月份经济增长因子信号为0%，较11月份的**50%**明显减弱，表明对经济复苏持谨慎态度。
• 货币流动性信号：货币流动性因子信号为100%，与11月份持平，显示对市场流动性持乐观看法。
• 择时策略表现：11月份择时策略月涨跌幅为**-2.26%，优于创业板50指数的-3.01%，但略逊于等比例基准的-1.34%**。
• 历史回测表现：从2014年5月1日至2023年11月30日，该策略年化收益率为16%，年化波动率为17.26%，最大回撤为**-22.23%，夏普比率为0.91**，收益回撤比为0.72，在多个维度上优于基准。
• 策略稳定性：该策略在多数年份取得了正的超额收益，并在等比例基准出现回撤时有效控制下行风险。

择时策略构建

2.1 宏观数据选用

• 策略选取了经济、通胀、货币、信用四大类的30余个宏观数据指标，包括PMI、PPI、M1、SHIBOR等。
• 通过收益率胜率和开仓波动调整收益率两个指标，筛选出表现较好的11个宏观因子，用于构建择时策略。

2.2 宏观数据预处理

• 对齐数据频率：将日频数据转换为月频数据，使用每月最后一个交易日数据或月内均值。
• 填充缺失值：使用过去12个月一阶差分值的中位数进行填充。
• 滤波处理：采用单向HP滤波，避免隐含未来信息。
• 衍生数据格式：包括同比、环比、移动平均等，以更准确捕捉资产收益率变动方向。

2.3 宏观事件因子构建

• 构建了三类事件因子：数据突破均线、数据突破中位数、数据同向变动。
• 每期筛选出收益率胜率>55%、事件发生次数>滚动窗口期数/6的因子。
• 对通过初筛的因子进行叠加，选择胜率最高的因子作为基础事件因子。
• 确定最优滚动窗口：通过样本内数据（2014年5月-2020年12月）计算开仓波动调整收益率，选择最适配的窗口期。

2.4 择时仓位信号合成

• 每个大类因子（经济增长、货币流动性）的信号由其内部细分因子的看多比例决定。
• 当不少于2/3的细分因子发出看多信号时，大类因子信号标记为1；当少于1/3的细分因子发出看多信号时，标记为0；其余情况标记为对应比例。
• 最终择时仓位信号为两个大类因子得分的平均值。

可投资标的介绍

3.1 交银创业板50指数A（007464.OF）

• 基金简称：交银创业板50指数A
• 基金全称：交银施罗德创业板50指数型证券投资基金
• 基金代码：007464.OF
• 比较基准：创业板50指数收益率*95%+人民币银行活期存款利率(税后)*5%
• 成立日期：2019年11月20日
• 运作方式：契约型开放式
• 投资目标：紧密跟踪创业板50指数，追求跟踪偏离度与跟踪误差最小化
• 基金类型：被动指数型股票基金
• 管理规模：19.06亿元
• 基金经理：邵文婷
• 管理费率：0.50%
• 托管费率：0.15%

3.2 基金经理邵文婷

• 2016年加入交银施罗德基金管理有限公司，现任量化投资部基金经理。
• 管理基金类型以被动指数型为主，还包括QDII基金和混合债券型二级基金。
• 管理规模为142.24亿元（剔除ETF联接基金）。

风险提示

1. 历史数据构建的策略未来可能失效。
2. 宏观事件因子可能受政策或市场环境变化影响，出现阶段性失效。
3. 市场可能出现超出模型预期的变化，导致策略波动和回撤。

结论

该择时策略通过动态宏观事件因子分析，有效捕捉了创业板50指数的投资机会。在多数年份中表现优于基准，并在市场波动时控制下行风险。投资者可考虑在中性偏多的配置背景下，结合交银创业板50指数A进行投资。