20180629-信达证券-石油开采行业2018年第二十三期专题报告_每周油记_油价大底牌_且看中国__28页_1mb

油价大底牌：且看中国！

核心内容

本报告分析了2018年下半年全球原油市场的走势，指出中国在其中扮演着关键角色。报告通过详尽的数据分析和市场动态，揭示了地缘政治事件和美国对伊朗的制裁对油价的潜在影响，并强调中国在应对这些影响方面具有独特的优势和策略。

主要观点

• 信达大炼化指数表现强劲：自2017年9月4日至2018年6月28日，信达大炼化指数涨幅为39.10%，显著高于同期石油加工行业指数（-8.33%）和沪深300指数（-10.98%）。
• OPEC增产预期未达市场预期：OPEC宣布名义增产100万桶/日，但市场普遍认为实际增产将低于70万桶/日，因此OPEC的增产对油价影响有限。
• 利比亚地缘政治事件影响原油供应：利比亚东部地区爆发武装冲突，导致5大港口原油出口量大幅减少，预计6月合计减少约50万桶/日，相当于沙特自愿减产的规模。若冲突持续升级，供应中断将进一步加剧，对油价形成冲击。
• 美国对伊朗的制裁对中国有战略意义：中国是伊朗最大的原油出口国，若能进口伊朗被制裁中断的100万桶/日原油，将对全球原油市场供需产生重大影响。同时，中国作为美国原油的主要进口国，也有能力减少甚至不从美国进口，这使其成为回击美国的有力武器。
• 中国与伊朗有重要合作项目：中石油和中石化在伊朗Azadegan、Yadavaran和South Pars等油气田项目中与伊朗国家石油公司合作，若美国制裁导致道达尔退出，中国可能成为新的合作方。

关键信息

油价数据

• WTI原油价格：73.45美元/桶
• 布伦特原油价格：77.85美元/桶
• 天然气价格：2.95美元/百万英热单位

库存数据

• 美国原油库存：416.636百万桶，较上周减少9.891百万桶
• 汽油库存：241.196百万桶，高于合理区间
• 柴油库存：117.423百万桶，处于合理区间
• 油品库存：1203.603百万桶，高于合理区间
• 成品油库存：786.967百万桶，高于合理区间
• 战略库存：库容能力的87.88%

消费数据

• 油品消费：增加6.7万桶/日，高于合理区间
• 汽油消费：增加40.5万桶/日，高于合理区间
• 柴油消费：减少21.3万桶/日，高于合理区间
• 燃料油消费：增加2万桶/日
• 其他油品消费：减少15.6万桶/日

生产数据

• 原油输入：增加11.5万桶/日，高于合理区间
• 汽油产出：增加4.3万桶/日，高于合理区间
• 柴油产出：减少7.2万桶/日，高于合理区间
• 炼厂开工率：97.50%，较上周增加0.8个百分点
• 消费柴汽比：0.371，较上周减少3.9个百分点
• 生产柴汽比：0.528，较上周减少0.9个百分点

价格与价差

• 原油现货均价：65.48美元/桶，较上周减少0.14美元/桶
• 炼油价差空间：18.30美元/桶，较上周减少1.52美元/桶
• 汽油出厂-原油现货价差：16.62美元/桶，较上周减少1.75美元/桶
• 柴油出厂-原油现货价差：21.33美元/桶，较上周减少1.50美元/桶
• 加权平均裂解价差率：21.39%，较上周减少1.82个百分点
• 实际炼油价差：14.55美元/桶，较上周减少1.17美元/桶

风险因素

• 地缘政治风险：利比亚冲突和美国对伊朗的制裁可能进一步影响全球原油供应。
• 厄尔尼诺现象：可能对全球原油需求和价格产生干扰。
• 市场不确定性：油价走势受多种因素影响，包括供需变化、地缘政治、宏观经济等。

结论

中国在全球原油市场中占据重要地位，其进口伊朗原油的能力和意愿可能成为影响下半年油价走势的关键因素。中国不仅在伊朗原油出口中扮演重要角色，还在多个合作项目中与伊朗国家石油公司密切合作。因此，中国被视为全球原油市场的“底牌”，其行动将对市场供需产生深远影响。