20231009-国泰期货-集运指数（欧线）_或迎修复性反弹_4页_605kb

集运指数（欧线）：或迎修复性反弹总结

核心内容

2023年10月9日，集运指数（欧线）延续下跌趋势，主力合约EC2404收盘于716.9点，跌幅4.50%。整体来看，市场对欧线运价的预期偏弱，但节后首周存在修复性反弹的可能性。

主要观点

• 短期趋势：节前EC连续下跌，主因是现货市场订舱需求疲软，船公司为抢舱杀价，导致期货跟随下跌。由于前期估值偏高，本次下跌中存在补跌因素。节后首周，EC价格或出现反弹，呈现偏强震荡态势。
• 中长期趋势：未来半年内，全球集运市场运力过剩格局确定性较高，尤其在亚欧航线，运力过剩幅度甚至超过2022年运价回落阶段。叠加欧洲潜在的宏观下行压力，EC下行驱动明确，趋势上涨概率较低。
• 远月合约表现：EC2408等远月合约整体走势强于EC2404，呈现近低远高的Contango结构，符合市场对2024年运力供需平衡的预期。

关键信息

一、期货市场数据

二、运价指数

三、现货欧线运价

四、运力投放

五、汇率变动

六、行业动态

1. 运价下调：9月29日，上海航运交易所发布欧线运价为599美元/TEU，较上周下降3.85%，较9月初下降22%；美西航线运价为1729美元/FEU，较上周下降3.41%，较9月初下降19%。
2. 船公司调价：达飞轮船和赫伯罗特分别上调亚欧航线FAK运价，适用于干箱、高箱、冷藏箱，预计从2023年11月1日开始生效。
3. 碳排放附加费：达飞轮船预计2024年1月1日起对亚洲运往北欧的每千箱征收25欧元的EU ETS附加费，目前三大船公司附加费预期差异较大，托运人账单不确定性高。
4. 新造船订单：达飞集团再下8艘9200TEU甲醇双燃料中型集装箱船订单，累计已订造32艘甲醇动力集装箱船，运力增长速度创纪录，平均每月增长约19万TEU，其中约30%将部署在亚欧航线。

投资建议

• 短线策略：考虑到节前EC下跌幅度较大，节后首周可能出现修复性反弹，可短线试多。
• 中长期策略：由于新造船交付导致运力过剩，且需求端面临宏观下行压力，EC未来半年或继续承压，建议逢高空。
• 远月合约：EC2408等远月合约表现优于EC2404，呈现Contango结构，可关注远月合约的上涨机会。

风险提示

• 运力过剩：2023年四季度至2024年一季度期间，亚欧航线运力过剩格局将更加明显。
• 宏观压力：欧洲经济面临较大下行压力，需求端难以支撑运价上涨。
• 波动率较高：EC成交/持仓比值较高，市场波动率较大，建议投资者谨慎操作。

市场分析

• 运价趋势：欧线运价持续走低，反映出市场对需求疲软的担忧。
• 运力增长：运力增长速度创纪录，未来两年运力扩张将加剧市场压力。
• 行业前景：尽管短期内运价承压，但市场对2024年旺季出口景气度的回暖仍抱有一定信心，可能在下跌后提供阶段性多配置机会。

结论

集运指数（欧线）短期存在反弹机会，但中长期仍面临较大下行压力。建议投资者关注节后首周的修复性反弹，同时警惕未来半年运力过剩带来的风险。长期来看，若欧洲经济出现回暖，或为EC提供支撑。