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文档总结

核心内容

本文档总结了2018年5月9日亚洲部分国家及地区的经济和市场动态，重点包括中国、印尼、新加坡和泰国的贸易数据、银行业政策调整、公司业绩及投资建议等内容。

主要观点

中国贸易

• 4月贸易增长：中国4月出口同比增长12.9%，进口增长21.5%，贸易顺差达到288亿美元。
• 出口表现：出口至美国、欧盟、日本和香港有所回升，但整体出口增长仍处于下降趋势。
• 进口情况：进口增长主要由消费需求推动，但关键大宗商品如铁矿石和煤炭的进口增长放缓。
• 展望：尽管贸易数据表现强劲，但未来增长预期受到政策调整、贸易摩擦和经济放缓的制约。

中国银行业

• RRR政策调整：中国央行（PBOC）重新使用RRR作为货币政策工具，以稳定货币供应。
• RRR影响：每降低0.15个百分点的RRR可提升货币供应增长约1个百分点，同时有助于提高银行净息差（NIM）。
• 市场建议：维持对大型国有银行（如ICBC、CCB、ABC）的“超配”（OVERWEIGHT）评级，因其强大的存款体系和稳健的资本充足率。

公司业绩与投资建议

• JD.com：
  • 1Q18业绩：营收同比增长33%，但非GAAP净利润低于预期，主要因物流和研发投资。
  • 展望：全年指引未变，维持“买入”（BUY）评级，目标价为42美元。
  • 财务数据：净收入、EBITDA和经营利润均有所增长，但净利率有所下降。
  • 投资催化剂：物流服务扩展、毛利率改善及JD物流可能上市。

关键信息

中国贸易数据

• 出口：12.9% yoy，3个月移动平均增长14.8%。
• 进口：21.5% yoy，3个月移动平均增长14.2%。
• 贸易顺差：28.8亿美元，较前一个月的赤字5亿美元有所改善。
• 主要市场：美国、欧盟、日本和香港的出口增长均超过预期。

印度尼西亚

• Wijaya Karya (WIKA)：
  • 估值吸引人，尽管HSR贷款发放后前景依然稳固。
  • 建议“买入”（BUY），目标价为1,900印尼盾。

新加坡

• Bumitama Agri (BAL)：
  • 1Q18营收同比和环比均有所下滑，主要由于CPO ASP（棕榈油价格）疲软。
  • 建议“买入”（BUY），目标价为0.80新加坡元。

泰国

• Thai Union Group (TU)：
  • 1Q18盈利表现非常疲软。
  • 建议“买入”（BUY），目标价为20.70泰铢。

关键指数表现

• DJIA：上一交易日上涨0.4%，1个月增长1.8%。
• S&P 500：上一交易日上涨0.3%，1个月增长2.6%。
• FTSE 100：上一交易日上涨0.9%，1个月增长5.3%。
• CSI 300：上一交易日上涨1.6%，1个月下跌0.5%。
• HSCEI：上一交易日上涨0.6%，1个月持平。
• CPO (RM/mt)：价格为2341，1个月下跌4.1%。
• Brent Crude (US$/bbl)：价格为76，1个月上涨13.5%。

重点公司及投资建议

• TOP Buys：
  • ICBC：目标价8.82港元，当前股价6.78港元。
  • CCB：目标价10.50港元，当前股价8.07港元。
  • ABC：目标价5.85港元，当前股价4.37港元。
• TOP Sells：
  • Great Wall Motor：目标价4.70港元，当前股价7.96港元。
  • Hartalega：目标价4.02港元，当前股价5.83港元。

市场动态与活动

• 分析师会议：5月7日至10日举办印尼展望与策略分析师会议，5月9日举办中国航空业道路展示。
• 其他活动：5月22日至23日举办中国汽车行业分析师会议，5月24日举办Singtel、Xin Point和Top Glove的道路展示。

关键假设

• GDP预期：中国2018年预期增长6.4%，2019年预期增长6.2%。
• CPO价格：2018年预期为2400，2019年预期为2500。
• Brent原油价格：2018年预期为61美元，2019年预期为63美元。

风险提示

• 费用收入放缓：由于监管收紧和去杠杆化，银行的非利息收入可能受到负面影响。

估值与推荐

• JD.com：维持“买入”评级，目标价为42美元，基于0.9倍2018年预测的EV/Sales，与历史平均一致。

附录信息

• RRR变化：中国央行已两次下调RRR，以支持货币供应。
• 资产负债结构：中国银行的存款占比高，有助于维持稳定的存款成本。
• 影子银行资产：监管收紧和去杠杆化有助于降低系统性风险。