20161215-大华继显-Regional_Morning_Notes_18页_908kb

文档总结

核心内容

本文档是一份由UOB Kay Hian发布的区域市场分析报告，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等国家的经济与市场动态，重点分析了货币政策、行业表现、公司财务数据及投资建议等内容。

主要观点

中国

• 货币政策：11月中国货币供应量增速略有放缓，但新增贷款和总社会融资（TSF）高于市场预期。然而，由于房地产调控措施，贷款增长可能受到压力。央行可能不会进一步降息或降低存款准备金率，而是转向中性政策。
• 纸业：人民币贬值对纸业制造商的利润有影响，但九龙纸业（Nine Dragons Paper）和李美纸业（Lee & Man Paper）仍维持“买入”评级，因其具备较强的议价能力，可将成本上升转嫁给客户。人民币贬值可能提升中国出口，从而利好纸业需求。
• 市场估值：人民币贬值对LMP的财务影响较小，因其以港币为报告货币，而债务以美元计价，汇率风险较低。对NDP而言，外汇风险仍是一个担忧，因其持有大量外币债务，但已逐步减少外币债务。

印尼

• Bank Jabar（BJBR）：尽管其增长故事依然存在，但当前估值偏高（+2SD），下调评级至“卖出”，目标价为Rp1,600。由于其资产质量存在隐忧，尤其是伊斯兰银行业务的不良贷款率（NPL），估值可能无法支撑其股价。

马来西亚

• 棕榈油行业：11月棕榈油库存为166万吨，低于市场预期。预计12月棕榈油产量仍偏弱，对棕榈油价格形成支撑。

新加坡

• 电信行业：TPG成为行业赢家，显示出其在市场中的竞争力。

泰国

• Total Access Communication（DTAC）：维持“持有”评级，目标价为Bt29.10。需等待新的催化剂推动股价。

关键信息

中国

• 货币供应量：11月M2同比增长11.4%，M1增长22.7%，两者增速持续收敛，显示财政刺激资金正流向企业。
• 新增贷款：11月新增贷款达7946亿元，高于市场预期，其中中长期贷款占主导。
• 外汇影响：人民币贬值对纸业制造商的外汇亏损有影响，但NDP和LMP通过提高产品价格部分抵消了成本上升。
• 市场估值：人民币贬值对LMP影响较小，但对NDP仍有影响，预计其2017-18年净利润将分别下降9%和4%。

印尼

• Bank Jabar（BJBR）：2016年净利润增长24%，但预计2017年增长将放缓至11%。估值偏高，下调评级至“卖出”。
• 财务数据：2016年净利息收入为5315亿印尼盾，净利润为1714亿印尼盾。目标价为Rp1,600，当前市净率（P/B）为2.2倍，高于历史平均水平。

其他市场

• 股票数据：印尼市场部分股票如BJBR在2016年表现强劲，但面临估值过高和资产质量风险。
• 汇率与利率：美元和欧元等外币资产及债务占比显示，公司需关注汇率波动对利润的影响。
• 不良贷款：尽管BJBR已采取积极的不良贷款核销措施，但其资产质量仍存在隐忧，尤其是在商业和微型贷款领域。

投资建议

• 买入建议：Nine Dragons Paper（2689 HK）和Lee & Man Paper（2314 HK）维持“买入”评级，目标价分别为HK$8.00和HK$7.20。
• 卖出建议：Bank Jabar（BJBR IJ）下调至“卖出”，目标价Rp1,600，当前股价为Rp2,190，预期涨幅为-26.9%。
• 其他公司：部分公司如Genting Bhd、Ciputra Property等被列为“买入”或“持有”建议，目标价和当前股价数据提供参考。

风险提示

• 人民币贬值风险：若人民币贬值超过5%，将对NDP和LMP的净利润产生更大影响。
• 资产质量风险：BJBR的不良贷款率仍需关注，尤其是在其伊斯兰银行业务中。
• 市场波动风险：市场可能面临回调，建议投资者在股价上涨后适当获利了结。

数据与图表

• 关键指标：包括GDP增长率、Brent原油价格、CPO价格、主要股指表现等。
• 图表：展示了M2、M1、新增贷款、总社会融资等数据趋势，以及OCC价格、外汇资产与债务、不良贷款率等关键数据图示。

作者信息

• 分析师：Chaoping Zhu、Ye Xu、Ken Lee、Sophie Yu、Alexander Margaronis
• 联系方式：提供各分析师的电话与邮箱信息，方便投资者进一步咨询。

总结

本报告提供了对中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等市场的详细分析，涵盖宏观经济、行业动态、公司财务及投资建议。重点分析了人民币贬值对纸业的影响、印尼Bank Jabar的估值与风险、马来西亚棕榈油市场表现及新加坡电信行业趋势。报告还强调了政策变化、汇率波动和市场风险，为投资者提供了多维度的参考信息。