20210611-长江期货-能化产业周报_48页_3mb

长江期货能化产业周报总结

核心内容概览

本报告分析了本周能化产业中橡胶、PVC、尿素和纯碱四个品种的市场走势，从供需变化、库存情况、成本波动及资本动向等角度出发，评估了各品种的短期走势和中长期趋势。

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01 橡胶：难以扶上墙

主要观点

• 本周橡胶主力合约ru2109下跌4.68%，跌破前期震荡区间。
• 在商品牛市背景下，橡胶曾被视为资本轮动目标，但黑色系持续强势，资本选择空头配置橡胶以对冲黑色。
• 橡胶基本面供需矛盾不突出，上无驱动、下无空间，价格下跌主要由资本操作引起。

关键信息

• 供应：泰国进入增产期，原料胶水收购价下跌8%；国内胶水价格有所分化，云南受天气影响，供应不稳定。
• 需求：全钢胎与半钢胎开工负荷环比上升，但绝对值仍低于历史水平，需求疲软。
• 库存：上海期货交易所天然橡胶仓单下降，青岛库存持续减少，主要因出口利润空间不足。
• 资本影响：橡胶被用作对冲黑色的空头工具，价格下跌与基本面无关。

操作建议

• 上游加工厂：不套保。
• 中游贸易商：考虑卖现货、买期货套利。
• 下游轮胎企业：利用低价买入期货建立虚拟库存。
• 投资者：离场观望。

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02 PVC：供需边际转弱，关注成本和库存变化

主要观点

• PVC市场本周先跌后涨，价格重心略上移。
• 供应端检修减少，开工负荷回升；需求端进入淡季，订单减少。
• 成本端电石价格上涨，支撑PVC价格。
• 库存维持去化，但预计后期将有所累积。

关键信息

• 供应：检修损失量减少，开工负荷上升，预计下周产量小幅增加。
• 需求：下游制品企业开工负荷下降，订单减少，出口窗口关闭。
• 库存：华东与华南库存继续下降，但库存低位支撑盘面。
• 成本：电石价格上涨，成本支撑增强，但海外供应恢复可能压制出口。

操作建议

• 市场维持区间震荡，关注8500-9000区间。
• 建议低库存高基差背景下，采取多09空01套利策略。
• 避免单边操作，关注电石供应及库存变化。

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03 尿素：驱动短期向上，估值高位承压

主要观点

• 尿素价格继续上涨，但期货市场承压回调。
• 供应端装置检修与恢复并存，整体供应偏紧。
• 需求端农业需求即将集中释放，但出口支撑减弱。
• 估值偏高，下游面临亏损压力，政策风险增加。

关键信息

• 供应：本周产量环比下降，检修影响产能约426万吨。
• 需求：农业需求集中在6月中旬至7月底，出口受印度需求影响。
• 库存：厂家库存低位，港口库存窄幅波动。
• 成本：煤炭价格高位，推高生产成本。

操作建议

• 建议多09空01套利。
• 单边谨慎看多，关注浮法玻璃库存拐点及印标动态。

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04 纯碱：检修增多，供需边际变化有利上游

主要观点

• 纯碱现货价格稳定，但库存下降，开工率有所下滑。
• 检修增多，供应偏紧，对价格形成支撑。
• 光伏玻璃部分产线延迟投产，影响需求。
• 期货价差结构有利套利操作。

关键信息

• 供应：检修涉及产能约426万吨，影响产量约9.03万吨。
• 库存：本周纯碱厂家库存67.89万吨，环比下降4.21万吨。
• 成本：煤炭价格上涨，推高纯碱生产成本。
• 需求：浮法玻璃库存累积速度加快，光伏玻璃部分产线延迟投产。

操作建议

• 推荐多09空01套利。
• 单边谨慎看多，关注期货价差结构及库存变化。

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风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，长江期货不对其准确性或完整性负责。
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总结

本周能化产业整体表现分化，橡胶受资本影响大幅下跌，PVC维持区间震荡，尿素短期上涨但估值承压，纯碱因检修增多及库存下降而呈现结构性机会。各品种需关注供需变化、库存走势及成本波动，操作上以套利为主，单边策略需谨慎对待。