20151111-申万宏源-秀强股份-300160.SZ-家电玻璃领跑者_转型定位教育万亿市场_18页_951kb

秀强股份 (300160) 首次覆盖报告总结

核心内容

秀强股份（300160）于2015年11月11日被首次覆盖，给予“买入”评级。公司确立了以教育产业为“二次创业”方向，同时保持家电玻璃业务的稳定发展。公司通过设立教育产业基金和教育子公司，迅速切入教育市场，展现出积极的转型态度和明确的战略布局。

主要观点

• 转型教育产业：公司9月设立教育产业基金（总规模5亿元，首期2亿元），11月设立教育子公司，表明公司对教育产业的重视和决心。公司未来有望以K12教育信息化为切入点，拓展幼教市场。
• 教育市场前景广阔：国家政策支持教育信息化，预计2015年教育信息化投入规模达2250亿元，市场空间接近万亿。当前行业集中度低，公司有望成为引领者。
• 大股东增持+员工持股计划：董事长卢秀强先生在2015年7-8月增持607万股，占总股本3.2%。公司实施第一期员工持股计划，总规模近8000万元，有望增强管理层动力，加速教育产业转型。
• 主业稳定盈利：公司家电玻璃市占率60%，2015年预计收入增长62%，2016年增长32%。光伏玻璃短期回暖，大尺寸AR镀膜玻璃2016年产能利用率50%，2017年达100%。
• 盈利预测：预计公司2015-2017年EPS分别为0.32、0.42、0.47元，对应PE分别为84、64、57倍，三年复合增速34.7%。

关键信息

• 市场数据：2015年11月10日收盘价26.79元，一年内最高/最低分别为37.31/11.15元，市净率4.5，息率0.37，流通A股市值5004百万元。
• 基础数据：2015年9月30日每股净资产5.97元，资产负债率19.93%，总股本/流通A股187百万。
• 财务预测：2015年收入预测为957百万元，净利润59百万元，EPS为0.32元，对应PE为84倍。
• 投资建议：公司作为家电玻璃龙头，未来有望通过教育产业转型实现价值重估。

重要财务指标

风险提示

• 教育政策改革力度不及预期；
• 在线教育市场规模增长不及预期；
• 教育基金及投资项目受阻；
• 中国经济持续疲软。

投资催化剂

• 员工持股计划顺利落地；
• 教育信息化政策利好持续释放；
• 教育产业基金投资项目落地。

估值对比

附录

• 投资评级说明：买入为相对市场表现20%以上，中性为-5%~+5%，减持为5%以下。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。

本报告总结了秀强股份在2015年11月的首次覆盖分析，涵盖了公司转型教育产业的战略布局、市场前景、财务表现及投资建议。