2017-互联网金融行业深度报告：消费支撑移动支付增长，“无现金”趋势越发明显_19页-2mb

消费支撑移动支付增长，“无现金”趋势越发明显

核心内容

移动支付在中国的快速发展推动了“无现金社会”的形成，其渗透率和使用频率持续上升。2016年，我国非现金支付笔数达到1251亿笔，同比增长32.6%，支付金额达3687万亿元，占整个支付系统金额的70%以上。移动支付作为非现金支付的重要组成部分，虽然在整体支付金额中占比相对较小，但其增速远超网上支付，成为支付行业增长的主要驱动力。

主要观点

• 移动支付增长迅猛：2016年第三方移动支付交易规模达58.8万亿元，同比增长382%，其中移动支付占比接近75%。随着消费者支付习惯的转变，移动支付在小额零售场景中的渗透率持续提升。
• 双寡头格局形成：支付宝和微信支付合计占据第三方移动支付市场90%以上的份额，竞争格局趋于稳定，行业集中度较高。
• 支付牌照收紧：2011年至2015年央行共发放271张第三方支付牌照，2016年未新增，且牌照续展严格。目前仅有248张牌照正常运营，市场整合加速。
• 数据驱动增值服务：支付数据成为互联网金融产品和精细化运营的重要基础，支付公司通过数据分析拓展消费金融、风控、征信等业务，提升盈利能力和市场竞争力。

关键信息

• 移动支付在2016年交易规模达58.8万亿元，其中银行卡收单业务占比最大，而第三方支付机构在移动支付市场中占据主导地位。
• 支付牌照的稀缺性促使行业并购频繁，如新大陆收购国通星驿、海立美达收购联动优势等。
• 支付业务的同质化促使支付公司向数据增值服务延伸，以获取差异化竞争优势。
• 未来移动支付将继续向线下场景渗透，特别是在小额零售领域，有望进一步取代现金和银行卡。

投资建议与投资标的

建议关注以下相关标的：

• 新大陆：通过收购国通星驿，布局电子支付生态闭环，2016年交易流水达3000亿元，2017年一季度贡献显著收入。
• 海立美达：收购联动优势，布局金融生态体系，联动优势2016年第三方支付业务交易规模超过9000亿元，盈利能力显著提升。
• 奥马电器：进军智能POS业务，打造金融生态圈，通过收购中融金布局互联网金融。
• 广博股份：参股汇元通，涉足跨境支付服务，跨境支付业务增长迅速。
• 拉卡拉：线下收单为主，剥离增值金融业务，聚焦银行卡收单，业务覆盖广泛。
• 华峰超纤：收购威富通，切入聚合支付业务，分润模式受益于移动支付增长。

风险提示

• 政策调整风险：支付产业政策可能发生变化，影响行业格局。
• 竞争风险：行业竞争激烈，业务进展可能不及预期，尤其在数据增值服务领域尚处探索阶段。

图表目录

• 图1：非现金支付笔数持续快速增长
• 图2：非现金支付规模持续增长，占支付系统比例超70%
• 图3：2016年银行业金融机构电子支付构成
• 图4：银行业金融机构电子支付各形式以移动支付增速最快
• 图5：非银行机构移动支付规模虽小但高速增长
• 图6：非银行机构移动支付小额化、零售化特征显著
• 图7：第三方支付业务类型划分
• 图8：2011年以来271张支付牌照发放年份（含已注销）
• 图9：248张正常运营牌照分类
• 图10：2016年第三方移动支付交易规模达58.8万亿
• 图11：支付用户向移动端迁移带来移动支付占比大幅提升
• 图12：第三方移动支付中消费占比逐渐提升
• 图13：支付宝与财付通合计占据第三方移动支付市场90%以上份额
• 图14：支付产业四种商业模式
• 图15：2010年以后全国联网商户数复合增速超过45%
• 图16：2017年一季度月活跃用户数APP前十名
• 图17：线下扫码支付行业与数据生态体系
• 图18：新大陆电子支付产业链发展规划图
• 图19：联动优势业务体系
• 图20：汇元通跨境支付入境业务流程图
• 图21：拉卡拉主营业务演变情况
• 图22：银行卡收单业务快速增长
• 图23：增值金融业务收入规模及占比均快速提升
• 图24：2016年10月交易流水突破450亿元
• 图25：威富通受理机构模式业务流程
• 图26：威富通银行模式业务流程
• 图27：截至2016年底签约银行达到70家
• 图28：截至2016年底银行模式接入商户超过106万家

行业投资评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5% ~ +5%之间波动
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下

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