20130415-财通证券-莱宝高科-002106.SZ-等待OGS红利预期落地_11页_1mb

莱宝高科 002106.SZ 总结

核心内容概述

莱宝高科是一家专注于电子制造的企业，尤其在液晶面板与触控产品领域。2013年4月15日发布的报告指出，公司当前面临下游市场竞争加剧、产品价格压力以及盈利状况不佳等多重挑战。尽管公司对OGS（一体化电容屏）技术寄予厚望，但其在中大尺寸市场的表现尚未达到预期，短期内仍需依赖小尺寸OGS和传统GG类触控产品维持业绩。报告建议投资者等待一季报发布后再做决策。

主要观点

1. 公司运营现状

• 市场竞争激烈：公司GG类电容式触摸屏产品销售面临较大压力，一季度产能利用率约七成，环比有所提升。
• OGS市场表现：目前OGS主要应用于小尺寸产品，7寸以上的大尺寸市场尚未放量，出货量较低。
• CF与TFT-LCD空盒产品：因市场参与者增多和产能释放，面临较大降价和替换压力。
• 盈利状况：公司毛利率已降至近年低点，主要受触摸屏sensor订单流失和模组市场竞争影响。

2. OGS红利兑现预期

• 市场前景乐观：分析师看好2013年OGS在中大尺寸领域的应用前景。
• 产能释放延迟：公司新投资的重庆5代线产能最早在九、十月才能释放，中大尺寸OGS出货仍需时间。
• 技术瓶颈：OGS面板强度不足、良率较低，短期内难以成为高端手机的主流配置。

3. 触摸屏产品线分析

• 产品结构：公司触摸屏产品分为sensor和模组两部分，其中OGS为新型一体化电容屏。
• 市场格局：GG类触控产品受GFF类产品低价竞争影响，订单下滑明显；OGS在手机市场主要用于低端机型。
• 未来增长点：
  • 中尺寸GG类触摸屏模组在平板电脑市场的拓展。
  • 小尺寸OGS在手机市场的应用。
  • 中大尺寸OGS在平板、超级本及AIO一体机市场的推广。

4. 液晶面板产品线分析

• 技术与产能劣势：公司仅有一条2.5代非晶硅TFT-LCD生产线，与国内一线面板企业（如京东方、深天马）相比，技术储备和产能规模存在明显差距。
• 行业竞争激烈：国内多条6代以上产线产能释放，导致市场竞争加剧，价格持续下降。
• 未来发展方向：公司可能在新型面板材料与组件领域进行聚焦，待技术成熟后再介入。

关键信息

业绩预测

财务数据摘要（单位：百万元）

可比公司估值对比

投资建议

• 当前评级：暂不给予评级。
• 建议：投资者应等待公司一季报发布后再做决策。
• 预期表现：若二季度产能利用率回升至90%以上，公司增长仍值得期待。

风险提示

1. 电子行业整体估值偏高，存在周期性回调风险。
2. 市场竞争加剧，二三季度产能利用率可能仍处于低位。
3. OGS类中大尺寸触控产品下游应用渗透增长缓慢，年内出货不达预期。

总结

莱宝高科在触控显示领域面临较大的市场竞争压力，尤其是GG类产品受GFF类低价冲击严重，而OGS产品虽有增长潜力，但其在中大尺寸市场的应用仍需时间。公司当前盈利能力较弱，毛利率处于近年低点，但随着OGS产能释放及市场拓展，盈利有望逐步改善。分析师建议投资者观望，等待一季报发布后再做投资决策。