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国债期货市场分析总结（2024年01月18日）

核心内容概述

2024年1月18日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，各期限合约均有不同程度的涨幅。其中，30年期主力合约上涨0.28%，10年期上涨0.16%，5年期上涨0.11%，2年期上涨0.04%。国债期货指数为0.44，显示市场整体偏强。市场情绪方面，A股三大指数集体下跌，沪指创3年半新低，北向资金单日净卖出额创2022年10月以来新高，显示股市情绪低迷，资金流出压力较大。

市场表现

国债期货主力合约表现

货币市场动态

• 隔夜shibor：1.8320%，上涨8.70个基点
• 7天shibor：1.9430%，上涨0.90个基点
• 14天shibor：2.2610%，上涨13.70个基点
• 1月shibor：2.3000%，与前一交易日持平
• 3月shibor：2.4020%，上涨0.10个基点

现券市场表现

国债收益率曲线下移0.96-4.03BP，具体为：

• 2Y期中债收益率下移0.96BP至2.26%
• 5Y期下移4.03BP至2.40%
• 10Y期下移1.75BP至2.51%
• 30Y期下移1.50BP至2.77%

信用债方面，收益率曲线涨跌不一，AAA评级中短期票据收益率：

• 6M期上行0.92BP至2.49%
• 1Y期上行0.66BP至2.57%
• 3Y期上行0.14BP至2.73%
• 5Y期下移1.51BP至2.85%

主要观点

1. 市场情绪：股市持续低迷，A股三大指数重挫，北向资金大幅流出，推动资金向债市转移，形成“股弱债强”的格局。
2. 趋势强度：国债期货趋势强度为$\theta$，显示市场处于中性偏强状态，短期内震荡偏强。
3. 多头力量：尽管多头力量有所回升，但相较于节前已出现回落，短期多头力量可能减弱，导致期债价格震荡。
4. 跨期价差：03-06价差昨日推荐关注买近卖远的套利机会，但考虑到春节假期及移仓换月影响，套利空间有限，部分兑现后可适当止盈。
5. IRR与基差：IRR和基差反映多头力量有所回落，建议正套配置以规避回落风险。同时，可适当关注多基差套利机会。
6. 跨品种配置：长端品种合约空头一致性较强，建议关注做陡配置套利机会。

投资建议

• 短期策略：维持震荡偏强观点，建议谨慎观望，关注多头力量变化及市场情绪修复。
• 套利机会：跨期价差套利空间有限，部分兑现后可止盈；正套配置可规避短期回落风险。
• 跨品种策略：关注长端品种合约的做陡配置机会。
• 多因子模型：经权重调整后，多因子模型信号看多，短期价格回落后多头发力，建议在震荡中把握机会。

风险提示

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