20230826-东吴证券-中新集团-601512.SH-2023中报点评_区中园业务开启轻资产转型_光伏项目稳步拓展_3页_486kb

中新集团（601512）2023年中报点评总结

业绩短期承压，绿色能源及轻资产转型持续推进，盈利预测维持“买入”评级。

关键数据与业绩表现

• 2023年上半年营收191亿元，同比降212亿元；归母净利润77亿元，同比降85亿元。
• 园区开发业务是主要营收来源，受土地出让节奏放缓导致收入结算滞后。
• 毛利率降至52.5%，同比下降74个百分点；税金附加同比增863%。

核心业务进展

区中园业务转型

• 累计签约12个区中园项目，总建面达172万㎡；设立中新·园瑞基金管理平台，实现首笔资产管理业务落地。
• 推动轻资产模式，积蓄资产证券化基础。

绿色能源发展

• 公司正式更名为中新苏州工业园区绿色发展有限公司。
• 光伏业务稳步推进：累计并网装机170MW，在建65MW，储备500MW；与多家知名企业成立合资公司。
• 工业废水处理项目达成合作意向。

产业投资能力增强

• 基金投资：累计投资43个项目，认缴金额近40亿元，拉动园区总投资570亿元。
• 直接股权投资：投资28个项目5亿元，拉动总投资55亿元。
• 发行10亿元低成本产业债券，利率2.9%，强化资本支持。

财务预测与评级

• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润180/201/223亿元（对应EPS 1.20/1.34/1.49元）。
• 估值：PE由85X降至62X。
• 预维持 “买入” 评级。

风险提示

• 区域经济停滞、土地市场下行、宏观政策变动等风险。

附：摘要策略与数据换算要点

1. 将百分比单位统一为字符前形式（例：21%而非二一％）
2. 业绩波动关键原因：税金附加增长、毛利率下滑与投资收益对冲效应
3. 突出轻资产转型和光伏项目两大增长潜力方向