深度报告-20250606-天风证券-泰凌微-688591.SH-无线物联网SoC领航者_端侧AI布局赋能连接+计算双维成长_21页_3mb

泰凌微首次覆盖报告总结

公司概况

泰凌微电子（上海）股份有限公司，成立于2010年6月，是专业集成电路设计企业，专注于无线物联网系统级芯片的研发、设计和销售，技术领先于低功耗蓝牙、Zigbee、Thread、Matter等协议。公司产品种类齐全，包括无线物联网SoC和音频SoC芯片，并绑定全球一线品牌客户，如谷歌、索尼、小米等。

财务分析

2024年公司实现营收844亿元，同比增长3269%；归母净利润97亿元，同比增长9571%。主要驱动因素包括IoT芯片主导收入，音频芯片快速增长。毛利率提升至48.34%，研发费用约占营收26.06%。盈利预测显示，2025-2027年预计营收分别为1106亿元、1438亿元、1869亿元，归母净利润分别为181亿元、272亿元、395亿元。

研发与技术

公司高强度投入研发，2024年研发费用220亿元，占比营收26.06%，研发人员占员工73%。核心技术包括边缘AI技术、RISC-V架构支持和多模无线芯片，2024年推出AI芯片TL721X系列和TLEdgeAI-DK平台，进入端侧AI市场，商业化应用于音频设备和智能家居。

行业分析

无线IoT和音频芯片市场快速增长，受低功耗、高集成化需求推动。蓝牙低功耗芯片市场预计2032年达859亿美元，多模SoC芯片解决设备互联互通痛点。行业技术迭代快，半导体行业竞争激烈。

投资建议

天风证券给予公司“买入”评级，目标价452元，基于2026年EPS 1.13元，对应市盈率40倍，高于行业平均。增长潜力来自IoT业务持续扩张、音频芯片高增长和AI芯片新应用。

风险提示

研发不及预期、核心技术人才流失、市场竞争加剧、技术迭代风险，可能导致业绩波动。需关注终端需求变化和新协议标准落地。