20210728-致富证券-美国CPI阶段性触顶概率较大_9页_1017kb

报告摘要

2021年6月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨 5.4%，创2008年以来最大同比增幅；剔除食品和能源的核心CPI同比上涨 4.5%，同样创2008年以来最大增幅。研究认为，CPI阶段性触顶概率较大，未来几个月出现回落是大概率事件。

CPI构成分析
- CPI由食品、能源、商品和服务四大项组成，其中服务占比最高（58.806%），商品次之（20.325%），食品（13.928%）和能源（6.941%）所占比重相对较小。
- 服务项中的住房（32.857%）是CPI中权重最高的细分项，对CPI的贡献较大。
6月CPI上涨原因
- 主要由能源商品（+44.2%）、二手车和卡车（+45.2%）、住房（+2.6%）和交通服务（+10.4%）等细分项推动。
- 这些分项在2020年均出现较大幅度的下降，因此6月的高涨幅主要归因于低基数效应。
- 除了服装和交通运输等少数分项，其他分项数值均已超过2019年同期水平，其中二手车涨幅超过 44%。
未来CPI趋势预测
- 通过跟踪WTI原油现货价格、CRB食品现货指数、标准普尔房价指数和美国汽车销量等替代变量，研究认为CPI将出现回落。
- 7月WTI原油现货价格同比涨幅显著下降至 82.93%，较4月和5月的 208% 和 136% 明显回落。
- CRB食品现货指数同比涨幅维持在 63.85% 和 63.29%，但已出现高位拐头迹象。
- 标准普尔房价指数同比涨幅在4月达到 14.88%，未来继续大幅上涨的概率较低。
- 美国汽车销量同比增幅在6月仅为 16.4%，较4月和5月明显回落，预计未来对CPI的贡献将下降。

CPI构成权重：
- 服务：58.806%
- 商品：20.325%
- 食品：13.928%
- 能源：6.941%
6月CPI细分项贡献：
- 能源商品：+1.68%
- 二手车和卡车：+1.36%
- 住房：+0.85%
- 交通服务：+0.54%
- 食品：+0.33%
- 能源服务：+0.15%
- 服装：+0.13%
2020年与2021年6月CPI对比：
- 2021年6月CPI同比涨幅显著高于2020年同期，主要由于低基数效应。
- 除服装和交通运输外，其他分项均超过2019年同期水平。
未来CPI回落概率较高：
- 能源、食品、住房、汽车等分项的同比涨幅均出现放缓迹象。
- 预计未来几个月CPI将出现回落，5%以上的高通胀难以持续。