20230403-中财期货-钢矿月报_四月市场分歧加重_偏弱震荡_11页_1mb

四月市场总结：分歧加重，偏弱震荡

核心内容概述

2023年4月，黑色产业链整体呈现偏弱震荡的格局，市场分歧加大。从宏观和产业层面分析，4月后国际经济危机风险上升，导致国内投资趋于保守，但短期内中国经济发展趋势未出现大跌驱动因素。产业方面，现实和预期均保持韧性，黑色产业链利润逐步回归低区间，供需平衡点下移，价格相应回落。策略上建议偏空看待，但短期反弹机会仍可把握。

主要观点

宏观层面

• 国际经济危机风险加剧，国内投资趋于保守；
• 中国短期经济趋势未出现大跌驱动因素。

产业层面

• 当前市场博弈并非“强现实弱预期”，而是现实与预期均保持韧性；
• 黑色产业链各端利润在4月及二季度将回归低利润区间；
• 供需平衡点下移，价格将相应回落，整体偏弱震荡。

策略层面

• 4月短期偏空震荡，主力合约转换完成后以05空平为主；
• 卷螺差及螺矿比低位震荡，短期月差机会不明朗；
• 螺纹主力合约运行区间为3500-4100元/吨；
• 热卷主力合约运行区间为3550-4150元/吨；
• 铁矿主力合约运行区间为750-830元/吨。

关键信息

成材市场

• 螺纹钢：震荡偏弱，指数运行区间3500-4100元/吨；
• 热卷：震荡偏弱，指数运行区间3550-4150元/吨；
• 库存：螺纹钢库存处于2019年水平，热卷库存处于近年低位；
• 基差：螺纹10基差约155，热卷10基差约168，建议企业采取区间操作，螺纹可在3650以下买入套保，4100以上卖出套保；热卷可在3700以下买入套保；
• 需求：下游需求上升乏力，地产及基建需求偏弱，制造业仍处淡季，出口可能小幅增长。

铁矿石市场

• 供给：铁矿供给减少，但需求增加不及预期，供需平衡点大幅下滑；
• 库存：港口及钢厂库存处于中性偏低水平，铁矿石库存去化偏缓；
• 价格：铁矿石价格震荡偏弱，主力合约运行区间750-830元/吨；
• 价差：铁矿09合约基差处于中性位置，建议在750点位做买入套保，900点位以上做卖出套保；
• 风险点：废钢替代可能增强，废钢产销良好，或对矿价产生影响；
• 品种价差：铁矿石品种间价差维持低位，9-1反套为主。

风险提示

1. 下游复苏进度不及预期；
2. 炉料供给超宽松；
3. 钢厂超产。

市场展望

• 4月供应端：钢厂铁水产量回升，但生产策略保守，补库以按需为主；
• 需求端：基建需求释放加快，地产偏弱，制造业淡季，出口增长有限；
• 库存端：螺纹库存继续去化，热卷库存维持平稳；
• 成本端：铁矿石成本维持平稳，焦炭利润低位运行，焦煤供给平稳，可能带动焦炭下跌。

基本面分析

供给端

• 3月钢厂铁水产量及开工率回升，但生产策略趋于保守；
• 铁矿发运量季节性回落，澳洲发往中国量增加，巴西发运量回升；
• 港口库存去化偏缓，4月可能回升。

需求端

• 钢材表观消费回升，但整体仍低于历史平均水平；
• 下游需求疲软，出口增长有限。

库存端

• 螺纹钢总库存约1086万吨，热卷总库存约329万吨；
• 钢厂进口矿库存偏低，库销比下降，对矿价有支撑作用。

成本及利润

• 成材成本维持平稳，焦炭利润低位运行；
• 高品矿性价比高，废钢替代风险增强；
• 螺纹-废钢价差收窄，反映废钢替代趋势。

图表与数据来源

• 图1：钢材合约走势（Wind，中财期货）
• 图2：铁矿石指数合约走势（Wind，中财期货）
• 图3：螺纹10-1价差（Wind，中财期货）
• 图4：热卷10-1价差（Wind，中财期货）
• 图5：卷螺差10（Wind，中财期货）
• 图6：铁矿9-1基差（Wind，中财期货）
• 图7：螺纹基差（Wind，中财期货）
• 图8：热卷基差（Wind，中财期货）
• 图9：螺纹厂库（Wind，中财期货）
• 图10：热卷厂库（Wind，中财期货）
• 图11：螺纹社库（Wind，中财期货）
• 图12：热卷社库（Wind，中财期货）
• 图13：铁矿石北方26港到港量（Wind，中财期货）
• 图14：45港铁矿库存（Wind，中财期货）
• 图15：铁矿石日均疏港量（Wind，中财期货）
• 图16：贸易矿库存（Wind，中财期货）
• 图17：烧结粉矿总日耗（Wind，中财期货）
• 图18：烧结粉矿可用天数（Wind，中财期货）
• 图19：进口铁矿平均可用天数（Wind，中财期货）

其他信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号；
• 联系人：邹明东（F0308239，Z0002146）、吉赛（F03088017）；
• 联系方式及地址详见文档末尾。