20171113-安信证券-新三板11月_2017定增市场不温不火_PE_VC悄然布局_22页_1mb

新三板市场2017年11月总结

核心内容概览

2017年11月，新三板市场定增融资趋于稳定，预计全年融资总额与2016年持平。PE/VC等一级市场机构投资者持续活跃，而二级市场机构投资者和做市商则逐渐退出，个人投资者保持稳定。Pre-IPO融资热度上升，行业龙头公司成为定增的主要对象，且估值较高。

主要观点与关键信息

1. 融资情况

• 2017年融资预计持平：2016年全年融资总额为1468.33亿元，2017年前十个月融资金额为1151.72亿元，预计全年融资总额与2016年持平。
• 定增市场格局变化：
  • 一级市场机构投资者（PE）获配数量达85亿股，占比较高。
  • 二级市场机构投资者（基金、资管、信托等）获配数量为10亿股，较2016年大幅下降。
  • 做市商获配数量从2015年的22亿股下降至2017年前十个月的3亿股。
  • 个人投资者获配数量为88亿股，预计全年认购数量与2016年持平。
• 定增金额分布：
  • 一级市场机构投资者认购金额超过500亿元，占主导地位。
  • 二级市场机构投资者认购金额不及2016年一半，做市商认购金额下降至去年的八分之一。
  • 个人投资者认购金额预计2017年略降。

2. Pre-IPO融资趋势

• Pre-IPO融资热度上升：符合创业板IPO条件的公司比例从2015年的28%上升至2017年10月的46%。
• 行业龙头主导融资：定增金额排名前20的公司多为行业龙头，定增市盈率较高，部分公司定增PE接近或超过当前动态市盈率。
• 案例分析：
  • 贝特瑞、华强方特、盖娅互娱、上陵牧业、安达科技等公司定增PE与市场动态市盈率接近或高于。
  • 这些公司融资结构更接近一级市场，不依赖新三板投资者。

3. 新增挂牌公司情况

• 新增挂牌公司：四十四-四十五周新增挂牌公司35家，行业分布前三为建筑、信息技术、轻工制造。
• 业绩规模分布：
  • 营业收入在5000万以内的公司占比达48.57%。
  • 营业收入在1亿以内的公司共28家，占比80%。
  • 营收规模最大的为龙海股份，2016年收入达15.14亿元。
• 净利润分布：
  • 新增挂牌公司中，净利润在500万以下的公司占比达77.14%。
  • 净利润在千万以上的公司共4家，其中龙海股份净利润最高，为3,415.35万元。

4. 市场交易情况

• 成交量下降：10月成交量25.49亿股，环比下降18.8%。
  • 做市转让成交量8.27亿股，环比下降17.13%。
  • 协议转让成交量17.22亿股，环比下降19.57%。
• 成交额下降：10月成交额120.34亿元，环比下降29.23%。
  • 做市转让成交额34.16亿元，环比下降24.12%。
  • 协议转让成交额86.18亿元，环比下降31.07%。
• 换手率：
  • 做市转让换手率为1.38%。
  • 协议转让换手率为1.91%。
• 估值变化：
  • 市盈率、市销率、市净率均有所波动，但整体保持稳定。

5. 定向发行融资动态

• 10月定增预案数量：共发布191次，较9月有所下降。
• 10月定增实施数量：共146次，环比下降35.68%。
• 实际募集资金：10月实际募集资金100.33亿元，环比下降28.38%。
• 市盈率：10月定向增发市盈率基本持平，算术平均市盈率为23X，加权市盈率为25X。

6. 申报辅导企业动态

• 申报辅导公司数量：2017年10月申报21家，较9月略有减少。
• 行业分布：
  • 信息技术、化工、建筑为申报辅导公司前三行业。
• 申报辅导公司数据：
  • 2016年平均净利润达4200万元。
  • 2016年平均营业收入达4.22亿元。
  • 动态市盈率均值为25X，中值为22X。

风险提示

• 政策风险：市场政策变化可能影响定增及挂牌公司发展。
• 宏观经济下行：经济环境变化可能对新三板市场产生影响。
• 系统性风险：市场整体波动可能带来系统性风险。

结论

2017年11月，新三板市场定增融资趋于稳定，Pre-IPO融资热度上升，行业龙头公司主导融资，市场格局发生显著变化。投资者结构以PE/VC为主，二级市场机构和做市商参与度下降，个人投资者保持稳定。新增挂牌公司多为中小型，业绩表现不一，市场交易活跃度有所下降，但仍有部分公司表现突出。整体市场估值较高，需关注潜在的政策和宏观经济变化。